20250406-国泰期货-烧碱_短期承压_关注出口需求_PVC_短期承压_43页_2mb

烧碱与PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年4月烧碱与PVC市场的供需状况、价格走势及未来趋势，重点关注贸易战对出口需求的影响、烧碱供应端的变化、耗氯下游产业对烧碱需求的支撑，以及PVC市场的压力与出口订单的变动。

烧碱市场分析

主要观点

• 短期承压：烧碱价格面临需求端负反馈，主要由于贸易战拖累全球经济，导致出口需求受阻。
• 出口需求支撑：中国烧碱出口仍具有增长潜力，尤其是印尼方向，因镍装置停产对烧碱需求有所提升。
• 价差表现：50碱-32碱价差高于蒸发成本，利多烧碱。出口订单的签订将对价差产生重要影响。
• 供应端：4月仍有较多新增检修，预计供应端将有所收紧，但整体产能仍维持高位。
• 产能扩张：2025年国内烧碱新增产能255万吨，产能增幅5.2%。新增产能主要集中于沿海地区，且多数项目具有较高的确定性。
• 利润结构：烧碱利润较高，刺激厂家高负荷生产，但耗氯下游如PVC、环氧丙烷等出现亏损，对烧碱需求形成一定压制。
• 区域套利：华南-山东区域仍有套利空间，尤其广西氧化铝企业新增产能将带来集中备货需求，支撑50碱市场。

PVC市场分析

主要观点

• 短期承压：PVC市场面临需求端压力，主要由于出口订单减少、地产需求疲软及高库存结构。
• 出口压力：印度加征反倾销税和BIS认证限制了出口增长，短期内难以缓解市场压力。
• 供应端：PVC开工率小幅下滑，电石法检修缺乏明显驱动，但乙烯法检修有所增加。2025年4月检修增多，对市场造成阶段性影响。
• 新增产能：2025年PVC新增产能210万吨，主要集中在乙烯法工艺，对市场供需结构将产生一定影响。
• 利润下滑：PVC行业综合利润降至-700元/吨左右，需关注烧碱利润对PVC成本的影响。
• 库存变化：PVC生产企业小幅累库，但社会库存有所去库，反映市场整体需求偏弱。

关键信息汇总

烧碱

• 价格：山东最便宜可交割品价格约2625元/吨。
• 出口：2024年1-12月烧碱出口308万吨，同比上升23.86%。2025年1-2月出口量同比上升72.03%。
• 需求：氧化铝产业链需求支撑较强，但受利润下滑影响，部分装置出现减产。
• 供应：4月新增检修较多，但整体开工率维持高位，短期内难以出现明显供需缺口。
• 价差：50碱-32碱价差高于蒸发成本，利多烧碱。出口订单的签订将对价差产生重要影响。

PVC

• 价格：PVC价格持续承压，基差走强，但5-9月差变化不大。
• 出口：出口市场竞争加剧，印度反倾销税和BIS认证限制出口增长。
• 供应：PVC产能利用率在80.02%，电石法开工率82.40%，乙烯法开工率73.77%。
• 库存：PVC生产企业小幅累库，社会库存去库，反映市场整体需求偏弱。
• 新增产能：2025年PVC新增产能210万吨，主要集中在乙烯法工艺，对市场供需结构将产生一定影响。

未来关注点

• 烧碱：关注贸易战变化，尤其是美国出口受阻可能带来的中国出口机会；关注4-5月出口订单签订情况；关注液氯价格波动对烧碱成本的影响。
• PVC：关注出口订单的恢复情况；关注烧碱利润对PVC成本的影响；关注新增产能对市场供需结构的改变。

总结

• 烧碱短期承压，但出口需求仍具支撑，尤其是印尼方向。
• PVC市场面临较大压力，出口和内需均未明显回暖，需关注贸易战和产能扩张对供需结构的影响。
• 产业链中，烧碱的高利润对耗氯下游的支撑有限，但未来随着出口订单恢复，市场有望逐步回暖。