2016年-PIIE彼得森国际经济研究所_Empirical_Investigations_of_Inflation_Targeting_42页_561kb

报告摘要

《通货膨胀目标制的实证研究》总结

核心内容

本文《Empirical Investigations of Inflation Targeting》由Yifan Hu撰写，旨在通过实证分析探讨通货膨胀目标制（Inflation Targeting, IT）的采用因素及其对通货膨胀和产出表现的影响。研究覆盖了1980年至2000年间66个国家的数据，其中包括22个采用通货膨胀目标制的国家。文章分析了经济条件、经济结构和经济制度三个维度的变量，以评估通货膨胀目标制的实施效果和选择动因。

主要观点

通货膨胀目标制的采用因素：
- 通货膨胀目标制的采用与多个经济变量相关，包括经济增长、通货膨胀水平、财政状况、外汇压力、金融深度等。
- 外汇压力是影响通货膨胀目标制采用的重要因素，尤其是在金融危机期间或之后。
- 高通胀率和高通货膨胀波动性与采用通货膨胀目标制呈正相关。
- 财政状况良好（即财政盈余）有助于通货膨胀目标制的实施，而财政赤字可能削弱其效果。
- 金融深度的增加有助于提高货币政策的有效性，但其影响在回归分析中并不显著。
通货膨胀目标制对经济表现的影响：
- 通货膨胀目标制有助于降低通货膨胀水平和波动性，提高产出增长，但对产出波动性的影响不明显。
- 通货膨胀目标制并未显著改善通货膨胀与产出波动之间的权衡关系。
- 研究指出，通货膨胀目标制的实施效果可能受到其历史较短和样本量较小的限制。
制度因素的作用：
- 中央银行的自主性与通货膨胀目标制的采用呈正相关。
- 浮动汇率制度也与通货膨胀目标制的采用有关，但其影响在实证中并不显著。
- 通货膨胀目标制的实施往往伴随着更灵活的汇率政策和更强的中央银行独立性。

关键信息

样本数据：涵盖66个国家，时间跨度为1980年至2000年，其中22个国家采用了通货膨胀目标制。
变量选择：
- 经济条件变量：包括实际GDP增长、GDP缺口、名义和实际利率、通货膨胀率及其波动性、外汇压力、M2增长。
- 经济结构变量：包括名义和实际有效汇率波动性、财政状况、经常账户状况、贸易开放度、贸易条件波动性、外债、金融深度。
- 经济制度变量：包括是否采用通货膨胀目标制、中央银行自主性、浮动汇率制度。
方法论：
- 使用逻辑回归（Logit Regression）分析通货膨胀目标制的采用因素。
- 采用移动平均数据和年度数据进行回归分析，以考察政策决策是否考虑了长期经济经验。
- 外汇压力变量基于Kamin、Schindler和Samuel（2001）的方法构建。
结果分析：
- 使用移动平均数据的回归结果整体拟合度略优于年度数据。
- 高通胀率和高通货膨胀波动性与采用通货膨胀目标制呈正相关，而高GDP增长和GDP缺口则呈负相关。
- 财政状况良好有助于通货膨胀目标制的实施，但其影响在年度数据中不显著。
- 外汇压力、贸易开放度、贸易条件波动性和外债对通货膨胀目标制的采用影响不明确或不显著。
- 中央银行自主性对采用通货膨胀目标制有积极影响，但浮动汇率制度的影响在实证中不显著。

研究结论

尽管通货膨胀目标制在理论上有助于改善通货膨胀和产出表现，但本文的实证结果表明，其对通货膨胀与产出波动之间的权衡关系的改善作用有限。此外，通货膨胀目标制的实施往往与国家的经济状况、制度结构和历史背景密切相关。研究还指出，由于通货膨胀目标制的实施历史较短，未来可能需要更长时间的观察和研究来进一步验证其效果。

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