20150413-中投证券_香港_-港股宏观策略周报_资金涌港趋势未变_港股升浪持续_11页_1mb

港股宏观策略周报总结

核心内容

本周港股市场呈现持续上涨趋势，主要得益于内地政策放宽及全球资金流入。报告指出，港股估值相对较低，具备吸引力，同时技术面显示突破关键阻力区，上涨趋势未变。此外，核电行业迎来发展新机遇，相关企业受益于国内和国际市场需求的提升。

主要观点

• 港股上涨趋势持续：港股自去年以来持续上涨，尤其是恒生指数和恒生国企指数，分别实现8连涨，累计涨幅达14.4%和22.6%。恒指已突破2010年底以来的25000点阻力区，并挑战07年12月高位30000点。
• 资金流入趋势未变：内地政策放宽，允许公募基金南下投资港股，吸引了大量增量资金。同时，全球资金因美元阶段性走弱及寻找估值洼地，也持续流入港股。
• 港股估值优势明显：目前恒指预测PE为13倍，国指预测PE为10倍，均低于美国、欧洲及日经等主要股市的市盈率水平，显示出港股具有较高的风险回报比。
• 行业利好支撑上涨：核电行业因政策支持和“走出去”战略迎来发展机遇，相关企业如上海电气和东方电气有望受益。

关键信息

港股表现

• 恒生指数：收市价28,016.34，上涨11.70%，年初至今上涨18.69%，市盈率12.13倍，股息率3.24%。
• 恒生国企指数：收市价14,590.45，上涨16.38%，年初至今上涨21.74%，市盈率9.17倍，股息率3.37%。
• 上证综合指数：收市价4,121.71，上涨6.67%，年初至今上涨27.42%，市盈率14.44倍，股息率1.95%。
• MSCI 中国指数：收市价80.88，上涨10.09%，年初至今上涨22.27%，市盈率10.77倍，股息率2.88%。
• 日经225指数：收市价19,905.46，上涨2.62%，年初至今上涨14.07%，市盈率17.25倍，股息率1.62%。
• 道琼斯指数：收市价18,057.65，上涨1.66%，年初至今上涨1.32%，市盈率14.87倍，股息率2.52%。
• 标普500指数：收市价2,102.06，上涨1.70%，年初至今上涨2.10%，市盈率15.80倍，股息率2.18%。
• 纳斯特克指数：收市价4,995.98，上涨2.23%，年初至今上涨5.49%，市盈率18.82倍，股息率1.18%。
• 德国DAX指数：收市价12,374.73，上涨3.11%，年初至今上涨26.20%，市盈率14.39倍，股息率2.80%。
• 法国巴黎CAC指数：收市价5,240.46，上涨3.52%，年初至今上涨22.65%，市盈率15.00倍，股息率3.26%。
• 英国富时100指数：收市价7,089.77，上涨4.12%，年初至今上涨7.98%，市盈率14.45倍，股息率4.11%。

内地政策影响

• 内地放开公募基金南下投资港股，导致港股增量资金增加。
• 内地经济数据对港股影响有限，港股仍具吸引力。
• 内地股市与港股之间存在估值差距，港股仍是资金流入的首选。

美国经济动态

• 美国非农就业数据低于预期，企业盈利创6年来新低，GDP增速预期处于阶段性新低。
• 市场认为美联储可能推迟加息至9月，投资者关注4月密歇根大学消费者信心指数及3月CPI月率。
• 美国就业市场仍在复苏，但速度放缓，失业救济人数降至2000年12月以来最低。

欧洲及日本市场

• 欧洲股市上涨，欧元汇率下跌，企业获利前景增强。
• 日本股市亦有上涨，但市场流动性相对较低。

港股资金流入

• 外围资金流入令港元走强，港股成交额创天量新高。
• 港元兑美元升至7.75的强方兑换保证水平，金管局多次注资维持稳定。
• 预计港股升势仍能延续，因资金流入规模可能超过1000亿港元。

行业信息

• 核电行业：去年核电重启，今年核电市场“春暖花开”，预计2015年迎来新一轮核准和投产周期。
• 核电设备制造：上海电气和东方电气作为龙头企业，受益于核电重启和出口增长。
• H股折让：H股较A股折让明显，如上海电气折让50.71%，东方电气折让33.38%。
• 核电出口：中国已与法国、阿根廷等国签署核电合作协议，计划向巴基斯坦出口更多核反应堆。

重点推荐

• 核电设备制造：上海电气（02727.HK）和东方电气（01072.HK）。
• H股折让板块：关注H股较A股折让的公司，如中国神华（01088.HK）、中国平安（02318.HK）等。
• 政策受益板块：「一带一路」、「互联网+」、「中国制造2025」。

总结

港股市场在政策支持和资金流入的双重推动下，呈现持续上涨趋势。恒指和国指突破历史阻力区，技术面显示仍有上涨空间。港股估值仍低于全球主要股市，吸引大量资金入场。核电行业因政策支持和“走出去”战略迎来发展机遇，相关企业如上海电气和东方电气值得关注。此外，H股较A股折让明显，是投资者布局港股的首选。整体来看，港股市场仍具备良好投资机会，投资者可积极参与，关注相关受益板块。