20170404-华泰证券-通信行业周报：CAPEX整体下降不减光缆旺盛需求_20页_1mb

通信行业周报总结（2017年04月04日）

核心内容

本报告聚焦2017年中国通信行业的市场动态、行业趋势及重点公司表现，分析了光纤光缆需求、运营商CAPEX变化、5G发展、云计算、物联网及大数据等关键领域。

主要观点

1. 与以往不同的观点

• 中国联通发布史上最大规模光缆集采：中国联通2017-2018年光缆集中采购项目总采购规模约为5830万芯公里，其中第一阶梯4296万芯公里，第二阶梯1534万芯公里。带状光缆更倾向于龙头供应商，前五大中标者将获得70%的份额。
• 光纤光缆需求旺盛：尽管整体CAPEX下降，但光纤光缆集采规模仍较大，预计2017年光纤集采需求约为2.8亿芯公里，远超预计产能2.4亿芯公里，因此供需缺口仍存在，集采价格维持高位。

2. 与市场不同的观点

• 传输网建设投入增长：虽然移动通信建设投入下降18%，但传输网建设投入不减反增16%，成为CAPEX结构性变化的重要体现。
• 光纤光缆占CAPEX比例小：预计光缆集采规模不超过CAPEX总额的10%，因此整体CAPEX下降对光纤光缆集采影响不大，供需紧张仍将支撑集采价格。

关键信息

重点推荐

• 个股推荐：大唐电信、烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技、海能达
• 板块推荐：国企改革、北斗、一带一路
• 盈利预测：
  • 大唐电信：预计2016-2018年净利润分别为0.03元、-1.91元、0.10元
  • 烽火通信：预计2017-2019年净利润分别为1.05元、1.39元
  • 亨通光电：预计2016-2018年净利润分别为1.21元、2.10元、2.70元
  • 中天科技：预计2016-2018年净利润分别为0.64元、0.84元、1.01元
  • 光迅科技：预计2017-2019年净利润分别为4.20元、5.90元、7.80元
  • 海能达：预计2017年净利润为0.43元，对应PE为33.93倍

行业趋势

• 固移一体化竞争：中国移动通过4G和宽带业务的捆绑策略，对联通造成较大影响，联通正在积极应对，推进光纤入户。
• 5G技术进展：爱立信与软银在28GHz频段展示了5G技术，包括大规模MIMO、波束赋型等。
• 物联网增长潜力大：全球蜂窝物联网连接数预计在2025年达到24亿，其中汽车市场占比最大。
• 大数据应用加速：2016年中国大数据市场规模为168亿元，预计2017-2020年增速保持在30%以上。

市场表现

• 通信行业周跌幅4.16%，而沪深300指数跌幅为0.96%，中小板指下跌1.68%，创业板指数下跌2.94%。
• 通信板块101只股票中，11只停牌，9只上涨，81只下跌。
• 周涨幅前十包括齐星铁塔、永鼎股份等；周跌幅前十包括上海普天、科华恒盛等。

公司动态

中国联通

• 发布“光宽带+”计划，推进千兆网络试点体验。
• 成立首家产业互联网子公司，聚焦“沃·行业云”和“沃企·云道”等产品。
• 2016年营业收入2742亿元，净利润6.3亿元，同比下降94.1%。

海能达

• 全球市占率不到5%，但正在通过国际化战略逐步提升。
• 2017年净利润预期7.5亿元，对应PE为34倍。
• 大股东及员工持股计划全额认购10亿增发，锁死向下空间。

烽火通信

• 光通信龙头企业，覆盖全产业链。
• 与日本藤仓成立合资公司，拥有60%权益，光棒产能800吨。
• 云计算布局湖北政务平台和教育平台，增长潜力大。
• 预计2017-2019年净利润分别为4.2亿元、5.9亿元、7.8亿元。

亨通光电

• 光纤光缆龙头企业，拥有完整产业链。
• 大棒拉丝技术提升生产效率，具备超低损耗光纤研发能力。
• 2016-2018年净利润分别为15亿元、26亿元、33.5亿元。

中天科技

• 光棒产能稳步提升，满足自产需求。
• 预计2016-2018年净利润分别为16.8亿元、21.9亿元、26.3亿元。

其他公司动态

• 华为：2016年收入增长32%至5216亿元，CloudOpera IES通过多厂商互通测试。
• 中兴通讯：与Digicel集团合作部署4G LTE网络，推动中美加勒比区移动宽带服务。
• 紫光集团：获得1500亿元投融资支持，加速集成电路产业布局。
• 长飞公司：2016年营收81亿元，成为全球最大光纤光缆供应商。

行业要闻

• 工信部：鼓励成立人工智能行业组织，推动AI发展。
• 移动通信转售业务：试点转正式商用，用户规模超4600万户。
• 5G技术：爱立信与软银在28GHz频段演示5G技术，包括毫米波、大规模MIMO等。
• 物联网：全球蜂窝物联网连接数预计2025年达24亿，亚太地区占比最大。
• 大数据：2016年中国大数据市场规模为168亿元，增速达45%；预计2017-2020年增速保持在30%以上。

风险提示

• 运营商资本投入削减：可能影响行业整体发展。
• 产业政策重大变更：可能对行业格局产生影响。

总结

本报告指出，尽管整体CAPEX下降，但光纤光缆需求依然旺盛，行业呈现结构性变化。中国联通通过大规模光缆集采应对竞争，而华为、中兴等设备商在5G和物联网领域取得进展。通信板块表现不佳，但重点推荐的龙头企业仍具备高增长潜力。同时，大数据和人工智能成为未来发展的重要方向。