20220717-天风证券-通信行业点评_亨通_中天江苏区域优势明显_期待后续海缆订单逐步落地_3页_312kb

通信行业研究报告总结：亨通光电与中天科技在江苏区域海缆项目中标

核心内容概述

本报告聚焦于国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目的35kV海缆及附件设备采购中标情况，指出江苏亨通高压海缆有限公司与中天科技海缆股份有限公司分别位列第一与第二候选人。该事件反映了两家企业在江苏区域海缆市场的竞争优势，并为后续海上风电相关海缆订单的落地提供了积极信号。

主要观点

1. 项目具体情况

• 项目规模：射阳海上南区 H3#、H4#、H5#项目总计装机容量为1GW。
• 电压等级：项目使用的海缆电压等级为35kV。
• 总长度：根据《招标货物一览表》，项目阵列缆总长度为291.9公里。
• 中标情况：
  • 第一候选人：江苏亨通高压海缆有限公司，投标报价为48,396万元。
  • 第二候选人：中天科技海缆股份有限公司，投标报价为59,827.002万元。
• 单价分析：
  • 亨通光电投标单价约为166万元/km。
  • 中天科技投标单价约为205万元/km。

2. 江苏区域优势显著

亨通光电与中天科技均为江苏本土企业，分别在江苏常熟、射阳和南通、盐城设有产能布局。在此次射阳项目中，两家公司分别以第一和第二候选人的身份中标，显示出其在江苏区域海缆市场的强大竞争力。

3. 区域优势带动订单落地

随着海上风电项目的推进，江苏、山东、粤东等地的海缆项目有望逐步落地。中天科技在山东和粤东具备竞争优势，亨通光电则有丰富的供货业绩，两家公司在这些区域的订单获取能力较强，将为未来海洋业务的快速发展提供支撑。

4. 行业前景与投资逻辑

• 海上风电高景气：双碳战略与平价上网推动我国海上风电持续发展，未来可开发资源达近3000GW。
• 海缆行业壁垒高：海缆行业具有较高的技术、资金与地理位置门槛，头部企业如中天、亨通、东缆具备先发优势。
• 高电压与深远海趋势：海缆向高电压等级（如330kV、500kV）及深远海方向发展，利好具备技术储备的头部厂商。
• 业绩增长可期：在高景气与高壁垒的背景下，海缆业务将成为两家公司业绩增长的重要驱动力，叠加光纤光缆价格上涨带来的利润弹性，增长潜力较大。

关键信息

• 中标企业：亨通光电与中天科技分别以第一、第二候选人的身份中标射阳海上风电项目。
• 区域优势：两家公司在江苏均有产能布局，且在山东、粤东等区域具备竞争优势。
• 投资评级：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。
• 重点标的推荐：
  • 中天科技（600522.SH）：当前收盘价26.22元，评级“买入”，2022年EPS预计1.15元，PE预计22.80倍。
  • 亨通光电（600487.SH）：当前收盘价16.92元，评级“买入”，2022年EPS预计0.97元，PE预计17.44倍。

风险提示

• 项目推进进度不及预期。
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 项目规划与落地情况存在不确定性。
• 扩产进度可能影响产能释放。

总结

亨通光电与中天科技在江苏区域的海缆项目中标，不仅体现了其在本地市场的竞争力，也为后续在山东、粤东等地的海缆订单落地奠定了基础。随着海上风电产业的持续高景气，海缆行业作为高壁垒领域，将更多利好具备技术与产能优势的头部企业。在当前市场环境下，两家公司具备良好的增长预期，值得重点关注。