20250304-银河期货-黑色金属每日早盘观察_6页_765kb

黑色金属早报总结（2025年03月04日）

核心内容概览

本报告由银河期货黑色与有色研究团队发布，包含钢材、双焦、铁矿和铁合金四个板块的市场观察、逻辑分析与交易策略。整体来看，黑色金属市场在宏观政策预期与基本面供需变化的交织下，呈现震荡走势，短期内缺乏趋势性行情。

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一、钢材板块

【相关资讯】

• 2月以来，国内16家钢厂发布检修信息，中天钢铁集团（南通）计划于3月10日对螺纹钢产线进行检修，影响产量约8.5万吨。
• 一线楼市回暖，二手房市场交易量同比大幅增长，但对钢材需求的拉动仍需观察。
• 现货价格方面，上海螺纹钢价格3330元/吨（-10），北京3310元/吨（-10），热卷价格上海3420元/吨（-），天津3340元/吨（-10）。

【逻辑分析】

• 钢材市场整体复产，但热卷减产，螺纹增产，电炉开工上升但复工意愿不强。
• 钢材库存拐点隐现，累库速度放缓。
• 下游需求恢复不及预期，出口利润亏损和库存高位抑制了热卷需求，而建材需求修复较好。
• 铁矿石价格偏高，抑制了高炉复产积极性，但随着旺季需求上升，钢厂仍有复产空间。
• 两会即将召开，宏观预期炒作升温，短期或对黑色板块产生影响。
• 3月钢材出口可能受关税政策影响而下滑，需警惕对热卷的进一步拖累。

【交易策略】

• 单边：钢材维持震荡走势。
• 套利：建议做多热卷/铁矿石价差继续持有。
• 期权：建议观望。

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二、双焦板块

【相关资讯】

• 国家能源局强调加快煤炭转型，确保煤炭稳产稳供。
• 焦炭价格：日照港准一级冶金焦1538元/吨，山西吕梁准一冶金焦1497元/吨。
• 焦煤价格：山西中硫煤1040元/吨，蒙5煤1109元/吨，蒙3煤1013元/吨，澳煤1282元/吨。

【逻辑分析】

• 双焦价格震荡运行，基本面供需双增，但中长期偏宽松格局未变。
• 受制于口岸高库存，进口蒙煤通关受限，但随着需求回升，供给可快速匹配。
• 两会可能带来政策扰动，市场短期转向宏观预期交易，多空谨慎，底部支撑较强，但反弹动力不足。
• 预计双焦将延续宽幅震荡走势，趋势性行情难现。

【交易策略】

• 单边：宽幅震荡，区间操作为主。
• 套利：观望。
• 期权：焦煤05合约卖出宽跨（场外）。
• 期现：关注期现正套机会。

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三、铁矿板块

【相关资讯】

• 2月24日-3月2日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2737.6万吨，环比增加162.2万吨。
• 澳洲发运量1941.3万吨，环比增加85.2万吨；巴西发运量796.2万吨，环比增加76.9万吨。
• 全国主港铁矿石成交104.70万吨，环比增加25.2%。
• 青岛港PB粉现货782元/吨（-20），折标准品824元/吨；基差为45元/吨。

【逻辑分析】

• 铁矿价格近期下跌，主要由情绪和资金因素主导，基本面变化不大。
• 需求端，终端用钢需求进入验证期，制造业用钢维持高位，建材用钢波动较大，地产施工环节用钢是上半年关键。
• 随着价格下跌，短期风险释放较多，后期矿价有望宽幅震荡。

【交易策略】

• 单边：宽幅震荡。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

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四、铁合金板块

【相关资讯】

• 2月财新制造业PMI为50.8，为近三个月高点，显示制造业回暖。
• 唐山市为保障两会期间空气质量，3月4日至12日将对部分行业实施停产调控。

【逻辑分析】

• 硅铁：现货价格平稳，供应端产量继续增加，原料兰炭价格仍处下跌趋势，成本拖累明显；需求端随钢材季节性回升，预计3月硅铁价格将低位震荡。
• 锰硅：现货稳中偏强，供应小幅收缩，需求随钢材回升而上行，供需边际改善，成本端锰矿库存下降，预计锰硅震荡偏强。

【交易策略】

• 单边：硅铁底部震荡，锰硅震荡偏强。
• 套利：建议做多锰硅5-9月差正套。
• 期权：以做空波动率为主。

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五、研究员信息

• 周涛：期货从业证号F03134259，投资咨询证号Z0021009
• 丁祖超：期货从业证号F03105917，投资咨询证号Z0018259
• 戚纯怡：期货从业证号F03113636，投资咨询证号Z0018817

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六、免责声明

• 本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容客观公正，但不保证其准确性或完整性。
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七、联系方式

• 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
• 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层
• 网址：www.yhqh.com.cn