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华宝新能 (301327.SZ) 2022Q3业绩修复，建议关注成本优化及家储拓展

核心内容概览

华宝新能于2022年第三季度实现业绩修复，营业收入和归母净利润均同比增长，显示出公司在市场环境中的较强竞争力和成长潜力。公司拥有品牌和资金优势，长期竞争力仍存，因此维持“买入”投资评级。

2022Q3业绩表现

• 营业收入：2022年1-9月累计实现22.3亿元，同比增长44.34%；2022Q3实现9.15亿元，同比增长58.73%。
• 归母净利润：2022年1-9月累计实现2.55亿元，同比增长19.7%；2022Q3实现0.94亿元，同比增长68.83%。
• 扣非归母净利润：2022Q3实现0.88亿元，同比增长74.32%。
• 毛利率：2022Q3为43.96%，同比提升1.39个百分点，主要受益于海运成本回落。
• 净利率：2022Q3为10.32%，同比提升0.62个百分点。
• 扣非净利率：2022Q3为9.63%，同比提升0.86个百分点。

区域与渠道增长情况

• 欧洲地区：2022年1-9月营收3.66亿元，同比增长457.81%；2022Q3营收2.04亿元，同比增长444.76%。公司与Lidl签订采购协议，进一步拓展线下渠道。
• 日本、美国等其他地区：2022年1-9月营收18.64亿元，同比增长26%；2022Q3营收7.11亿元，同比增长31.9%。
• 线上渠道：2022年1-9月营收4.91亿元，同比增长124.4%。
• 第三方电商平台：2022年1-9月营收12.26亿元，同比增长14.99%。
• 线下渠道：2022年1-9月营收5.13亿元，同比增长97.5%。已成功入驻Costco、HomeDepot等大型零售商。

家储业务进展

• 公司于2020年推出家储品牌Geneverse，聚焦免安装移动家储产品。
• 2022年1-9月家储业务营收1.21亿元，同比增长173.5%，显示出其在家庭储能领域的快速拓展。

财务预测与估值指标

成长与盈利能力

• 成长能力：公司营业收入保持快速增长，预计2022-2024年营收增速分别为44.5%、67.6%、45.9%。
• 盈利能力：毛利率和净利率均有所提升，显示出公司在成本控制和运营效率方面的优化。

现金流与资产负债情况

• 现金净增加额：2022E预计为6081亿元，显示出公司现金流充裕。
• 资产负债率：2022E为13.7%，显著低于2021A的63.6%，表明公司财务结构优化。
• 流动比率：2022E为7.5，速动比率6.8，显示公司偿债能力较强。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司具备品牌与资金优势，持续发力中高容量便携储能及家储产品，有望实现核心零部件自制以进一步降本，长期竞争力依然强劲，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、便携储能需求下滑、家储业务拓展不及预期等。

估值方法与分析师承诺

• 本报告采用相对评级体系，基于对市场基准指数的预期表现进行评估。
• 分析师承诺报告内容为个人观点，与报酬无直接或间接关系，确保独立性与客观性。

法律声明

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