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证券研究报告：A股策略周报 - 再强化：AI和红利的结构牛市

核心观点

展望2024年，A股指数将呈现慢涨趋势，但结构牛特征突出。投资重心需放在AI上游算力和红利资产两大主题上。

现实分析

周期框架下的数据解读

• 市场底部识别：M2增速与名义GDP增长之差由负转正是判断市场底部的重要参考指标。
• 历史规律：分析显示，如2005、2008、2012、2018年及当前周期，市场底部与这一指标的转变基本吻合。

风格轮动分析

• 自2022年进入底部区域，在震荡后于2023年初开始转向。
• 结构牛市的特点在于龙头股与成长股（尤其是AI）的脱颖而出，而非全面普涨。

2024年展望

未来三个月趋势判断

• 小盘股有望保持优势，核心逻辑包括：
  • 季度效应数据支持
  • 产业周期走向判断
  • 行业主题投资机会在国内经济数据与政策导向下受到青睐，如算力扩散、国产算力链、生物医药、商业航天、低空经济

主题投资方向

公司需聚焦：

• 算力新技术、国产算力链扩散机会
• 生物医药、商业航天、低空经济等政策托举型行业

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 产业落地不及预期，如AI发展过程中的不确定性
• 历史规律与当前经济动能变化，可能导致传统分析工具失效

投资风格提示

• 对标沪深300，风格建议包括：买入（相对基准+20%）、增持（+10%~20%）等评级标准。
• 个股评级与行业评级需结合公司报告指南进行独立判断，建议投资者结合自身配置和监管法规进行投资决策。