20211221-长安期货-玉米周报_多因素支撑_短期玉米价格难大跌_8页_1mb

玉米周报总结（2021年12月21日）

核心内容概述

2021年12月21日发布的玉米周报指出，短期玉米价格难以大幅下跌，主要受多因素支撑，包括阶段性供应偏紧、贸易商建库需求、港口库存低位以及产销价差限制发运等因素。尽管从长期供需关系来看，玉米供应增加、需求增幅缩减，价格不具备重复去年上涨的条件，但短期内市场仍存在支撑因素。

主要观点

1. 短期价格支撑因素

• 供应节奏偏慢：当前玉米上量进度仍慢于去年同期，集中售粮压力后移，预计春节前难有集中销售，对价格形成支撑。
• 贸易商建库需求：经历去年亏损后，贸易商心态趋于谨慎，价格回落至合理区间将吸引建库，对价格有利。
• 港口库存低位：南北港口库存均处于历史低位，尤其是广东港和北方四港库存同比大幅下降，对期价形成支撑。
• 产销价差限制发运：因利润收缩，产区发运受限，阶段性利好价格。
• 期货涨幅高于现货：市场预期放大，期货价格涨幅高于现货，反映市场对后市的乐观情绪。

2. 长期供需关系

• 玉米产量创新高：2021年全国玉米产量达5451亿斤（约27255万吨），同比增加238亿斤（1190万吨），增幅4.6%。
• 种植面积扩大：2021年全国玉米种植面积达6.5亿亩，同比增加3090万亩。
• 单产受灾害影响：河南等黄淮地区洪涝灾害导致单产下降0.4%，影响产量增长。
• 需求增幅缩减：饲料需求增长趋缓，深加工行业开工率处于近6年低位，对玉米价格形成压力。

3. 下游需求分析

• 生猪产能恢复：2021年10月末全国能繁母猪存栏4348万头，相当于正常保有量的106%，但增幅开始缩小，进入去化阶段。
• 饲料需求增长趋缓：2021年1-11月饲料总产量2.68亿吨，同比增13.8%，但增幅边际递减。
• 养殖利润下降：自繁自养利润自高点回落，养殖企业补栏意愿降低，对玉米需求形成抑制。

4. 替代品影响

• 小麦饲用优势减弱：玉米-小麦价差缩小至负值，小麦对玉米的替代作用降低。
• 稻谷供应充裕：临储稻谷库存约1.3亿吨，为饲料提供充足替代来源。
• 进口替代品增加：大麦、高粱、DDGS等进口量创新高，进一步压缩玉米消费空间。
• 替代品进口持续：预计2021/22年度替代品进口量约4802万吨，对玉米价格形成下行压力。

关键信息

• 价格走势：2021年国内玉米价格受天气、成本、库存等因素影响，10月以来震荡偏强，主力5月合约涨幅约11.1%。
• 港口库存：截至2021年第51周，广东港内外贸库存合计66万吨，同比下降明显；北方四港库存222万吨，同比下降49.68%。
• 进口数据：2021年11月粮食进口1298.6万吨，1-11月累计进口15094.3万吨，玉米进口占比达19%，为供需缺口提供缓解。
• 价差与基差：南北港口价差收缩至160元/吨，现货贴水拖累期价，但价格重心仍偏强。

展望与建议

• 短期价格走势：受供应节奏缓慢、贸易商建库及港口库存低位影响，玉米价格短期维持震荡偏强格局。
• 中期价格压力：春节后2-3月集中售粮或带来价格回调压力，但回落空间有限。
• 长期价格展望：供需缺口缩小、替代品增加、需求增长趋缓，玉米价格长期难现大幅上涨，维持相对稳定。

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