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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要聚焦于港股市场中的饮食板块及中国电信（0728.HK）公司的中报分析，旨在为投资者提供市场趋势判断和投资建议。

饮食板块分析

市场表现

• 港股整体表现：昨日港股低开低走，录得四连跌，恒生指数下跌1.36%，恒生科技指数下跌1.27%，恒生国企指数下跌1.47%。
• 市场成交额：979.3亿港元，南向资金净卖出30.43亿港元。
• 理士国际（842.HK）：逆势上涨2.47%，受益于储能和锂电业务的增长，预计2023年储能收入翻番，达到15亿港元。

消费数据

• 国内7月零售数据：社会零售总额3.67万亿元，同比增长2.5%，消费复苏仍较缓慢。
• 食饮细分数据：
  • 餐饮零售总额4277亿元，同比增长15.8%，恢复至2019年同期的117%。
  • 粮油食品零售总额1366亿元，同比增长5.5%。
  • 烟酒零售总额355亿元，同比增长7.2%。
  • 饮料零售总额244亿元，同比增长3.1%。

分析观点

• 粮油食品和饮料增速放缓，可能受消费需求和CPI影响。
• 饮食板块整体处于情绪低谷，但长期布局时机已出现。
• 推荐关注：青岛啤酒（0168.HK）、海底捞（6862.HK）、蒙牛（2319.HK）。

美国市场参考

• 美国7月零售销售：增长0.7%，高于预期，核心零售销售增长1.0%。
• 细分表现：
  • 非商店零售商及餐饮服务增长显著，同比增幅分别为10.3%和11.9%。
  • 家具和电器需求疲弱，同比下跌6.3%和3.1%，反映就业不稳定和市民信心不足。
• 历史趋势：餐饮在美国消费中韧性较强，是经济同步指标，而家具和电器具有领先指标作用。
• 消费者信心：密大8月消费者信心指数回落，需关注就业市场变化。

中国电信（0728.HK）公司点评

业绩表现

• 1H23营收：2587亿元，同比增长7.7%。
• 1H23净利润：202亿元，同比增长10.2%；扣非净利润204亿元，同比增长11.3%。
• 派息比例：上半年派息比例达65%，2023年将提升至70%以上，增强对价值投资者的吸引力。

业务亮点

• 电信服务收入：2360亿元，同比增长6.6%，其中移动通讯服务收入1016亿元，同比增长2.7%；5G套餐用户渗透率73.4%，ARPU为46.2元，同比增长0.4%。
• 固网及智慧家庭收入：620亿元，同比增长3.6%，智慧家庭业务收入93亿元，同比增长15.7%；千兆宽带渗透率20.3%，ARPU为48.2元，同比增长2.1%。
• 产业数字化收入：688亿元，同比增长16.7%，占服务总收入的29.2%；天翼云业务收入459亿元，同比增长63.4%，市场份额超30%，位居行业第一。

投资布局

• 资本开支：上半年累计416亿元，其中移动网络投资173亿元，产业数字化投资118亿元。
• 算力布局：新增智算算力1.8eFLOPS，总智算算力达4.7eFLOPS，增幅62%；通用算力新增0.6eFLOPS，达3.7eFLOPS，增幅19%。
• 数据中心建设：聚焦京津冀、长三角、粤港澳、川渝陕等地区，构建AZ数据中心，对外机架数达53.4万。
• 5G建设：新增5G共享基站15万站，5G基站超115万站，4G基站超200万站，网络覆盖持续提升。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为325/342/372亿元。
• 估值分析：参考可比运营商P/B，给予2023年1.5x P/B，目标价格6.9港元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：提速降费政策可能影响业务发展。
• 资本开支风险：若超出预期，可能影响盈利。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：王哲昊

评级体系