高频数据跟踪（2021年2月第1周）：节前供需转弱-20210204-招商证券-24页_1mb

节前供需转弱分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月第1周中国节前经济运行情况，重点探讨了生产端和需求端的变化趋势，以及通货膨胀相关数据。整体来看，节前供需均呈现转弱迹象，但部分行业如房地产和乘用车因低基数效应表现出同比大幅增长。

生产端分析

春运人口减少

• 广东作为样本：春运启动以来（1月28日至2月2日），广东迁出人口为2020年同期的47%，为全国最高，表明“就地过年”政策有效实施。
• 迁入人口：广东迁入人口为2020年同期的55%，较往年明显减少。

电力需求下降

• 电厂日耗：截至2月1日，沿海八省电厂日耗180.5万吨，较1月中旬最高点下降26%；浙电集团日耗11.3万吨，较1月中旬最高点下降43.5%。
• 库存增加：沿海八省电厂库存增加6.4%，浙电库存增加26.9%。
• 节后复工预期：预计初四后浙江、广东等地工业企业将陆续复产，电厂日耗有望接近正常水平。

钢铁行业开工率下降

• 全国高炉开工率：1月29日为64.8%，较1月22日下降0.7个百分点，低于过去5年节前平均开工率68.3%。
• 唐山钢厂开工率：1月29日为69.1%，较1月22日下降3.2个百分点，高于过去5年节前平均开工率66.7%，但低于去年节前水平。
• 产能利用率：唐山钢厂产能利用率77.7%，小幅上升。

汽车轮胎与织机开工率下降

• 汽车轮胎开工率：1月28日为66.8%（全钢胎）和64.2%（半钢胎），接近过去5年节前平均值。
• 织机开工率：1月28日为33.7%，较1月21日下降16.7个百分点，远低于过去5年节前平均值45.8%。

需求端分析

房地产销售同比大增

• 1月销售情况：30大中城市商品房日均销售面积为55.57万平方米，环比下跌15.0%，同比上涨67.1%。
• 城市差异：一线、二线、三线城市销售面积同比分别上涨118.5%、43.8%、58.1%。
• 原因分析：去年1月销售趋零，春节错峰导致低基数效应，叠加疫情因素影响节后销售恢复。

乘用车销售环比回升，但同比仍受低基数影响

• 1月销售数据：乘用车零售日均6.6万辆，环比下降5%，同比增长25%；批发日均5.9万辆，环比下降14%，同比增长21%。
• 第四周零售增速：同比增长168%，主要因去年同期疫情影响销量较低。
• 整体趋势：全月销售增速偏慢，疫情反复对需求端形成压制。

钢材需求走弱，加速累库

• 价格波动：2月2日，螺纹、热卷、冷轧价格分别下跌0.2%、1.3%、0.7%。
• 社会库存：1月29日钢材社会库存1156.2万吨，环比上升140万吨，增速较往年偏快。
• 行业表现：多数钢材品种价格环比走弱，需求疲软导致库存上升。

玻璃和水泥价格下跌

• 玻璃价格：2月2日较1月26日下跌1.4%，库存环比上升2.8%。
• 水泥价格：2月2日全国水泥价格指数下跌0.7%，1月均价环比下跌1.5%，同比下跌7.3%。

通货膨胀分析

农产品价格弱于往年

• 农产品批发价格指数：2月2日较1月26日下跌0.5%，节前价格表现偏弱。
• 细分品种：仅鸡肉小幅上涨0.2%，其余品种如猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、蔬菜、水果均出现周度涨幅回落。
• 低基数效应：往年节前物价上涨明显，但今年受“就地过年”影响，节前物价表现平稳偏弱。

油价同比转为正增长

• 原油价格：2月2日布伦特和WTI现货价分别上涨3.8%和4.1%，突破震荡区间。
• 同比涨幅：1月油价同比跌幅收窄，2月以来在低基数下首次实现同比正增长。

工业品价格涨跌互现

• 2月以来：除线材外，多数工业品价格环比下跌，南华工业品指数下跌0.4%。
• 1月同比：除水泥外，主要工业品价格同比上涨，整体同比涨幅较前一年扩大。

铜铝价格下跌

• LME铜价和铝价：2月2日分别下跌1.7%和1.8%，1月铜价同比上涨31.3%，铝价同比上涨11.9%。

主要观点

1. 生产端：节前工业生产活动减弱，电力和钢铁行业开工率下降，与“就地过年”政策相关。
2. 需求端：房地产和乘用车销售因低基数效应出现同比大幅增长，但整体需求疲软，部分行业如建材出现累库现象。
3. 通胀：农产品价格表现偏弱，油价在低基数下实现同比正增长，工业品价格涨跌互现，部分商品价格回落。

关键信息

• 就地过年政策对节前工业生产影响显著，导致生产活动减弱。
• 低基数效应在房地产和乘用车销售中表现明显，带动同比大幅增长。
• 建材行业需求走弱，加速累库，钢价震荡，玻璃和水泥价格下跌。
• 油价在低基数下实现同比正增长，但铜铝价格下跌。
• SCFI指数连续第二周回落，显示出口需求疲软。
• 电力消费在节前大幅下降，但预计节后复工将带动恢复。

数据来源

• 数据来源：Wind、百度迁徙、鄂尔多斯煤炭网、乘联会、招商证券等。
• 报告作者：尹睿哲、李晴，招商证券研发中心分析师。