20240921-国盛证券-有色金属行业周报_美联储降息落地金属价格普涨_节前补库锂价或有小幅提振_28页_2mb

有色金属行业周报综述

核心观点：美联储开启降息周期，利好有色金属整体表现。工业、能源等金属承压于需求偏弱；黄金受避险需求支撑表现强势。

一、宏观经济与政策环境

美联储于2024年9月降息50bps，标志着进入降息周期，点阵图显示年内降息四次、明年再降四次。核心影响：

• 利好工业金属（软着陆预期升温）；
• 金价冲高至2610美元/盎司，短期高位震荡；
• 交易“明鹰暗鸽”，保留宽松预期与央行增持黄金逻辑。

二、重点金属品种分析

1. 黄金

• 上涨逻辑：避险需求增加、波动率下降、政策不确定性；
• 短期震荡，交易降息时点推后带来的“抢跑”预期；
• 重点公司：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

2. 工业金属（铜、铝、镍）

铜：

• 上行弹性有限，库存去化与供需紧张支撑价格；9、10月高检修，精矿供给偏紧；需求观望情绪浓，节后订单一般。
• MACD：震荡，等待宏观催化；建议关注洛阳钼业、中国宏桥、赤峰黄金、山金国际。

铝：

• 存在长期向上的弹性；产能刚性下看好供应端变化；地产与新能源汽车政策利好中长期需求；出口政策改善供需平衡。
• 持续推荐明泰铝业、紫金矿业、神火股份、云铝股份、中国铝业。

镍：

• 价格冲高35%，因降息超预期；硫酸镍价格下滑，加工费利润收窄；需求分化，不锈钢不好转，新能源市场需求增长但硫酸钴消费偏弱。
• 重点公司：建议关注镍资源相关企业。

三、能源类金属

锂

• 现价仍存减产预期；国庆前补库可能提振需求；碳酸锂产量环减，加工费处于亏损边缘。价格分化：氢氧化锂价格承压，基差收窄；供给端江西检修频发，锂盐厂减产维持高位。
• 重点公司：建议关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业。

锌、锡、锑、钨

• 需求偏弱，消费尚未提振；锌与铅库存维持良好水平；下游电子需求恢复缓慢，或延续震荡格局。

四、稀土与磁材

• 黑色系稀土（铽、镝）价格继续走高，氧化铕强于预期；
• 永磁需求回升，新能源汽车政策推动稀土永磁批量需求；
• 储能、风电领域带动稀土需求增长。

五、风险提示

• 全球经济复苏不及预期；
• 地缘政治风险（如印尼镍矿出口政策变化）；
• 美联储降息超预期可能导致金属品种估值波动。

重点股票建议（部分）

💎 分析师：马越
💎 执业编号：S0680523100002
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