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贵金属期货周报（2024-9-21）分析总结

黄金市场概览

SPDR黄金ETF持仓量持续上涨，截至9月19日达875吨上方。 COMEX黄金期货/期权持仓本月初波动显著，资产管理人净多头持仓变化成为主力资金动向的信号。 上海仓单库存略有上升，反映现货市场交投活跃度增加。

白银市场概览

白银ETF总计持仓保持在14500吨附近。 COMEX白银期货持仓与现货套保利润数据较好，进口套保利润率维持正值。上海金交所仓单见底回升，显示产业端需求有所改善，支撑白银价格。

主要影响因素

美元指数

ICE美元净多头持仓在前期高位震荡，非商业持仓与整体市场情绪较为一致。

美国国债和通胀预期

美债到期收益率曲线再度上行，5-10年期限利差扩大，体现出明确的紧缩预期。 盈亏平衡通胀率分化明显，市场对中长期通胀预期仍有深度分歧。

利差与实际利率

2年期国债利差变化不大，暗示美联储内外政策难以协调。实际利率大幅企稳于正值，与紧缩预期更为一致。

总体评述与展望

黄金白银市场不具备大幅上涨条件，但仍维持较强韧性。避险情绪仍在，美实际利率上行不显著，美元震荡为贵金属提供支撑。

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