20170123-东北证券-食品饮料行业动态报告_2016年新生儿增速超预期_配方奶粉行业受益_11页_935kb

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2017年1月23日，主要分析了食品饮料行业的市场表现、数据跟踪及投资建议。报告指出，2016年新生儿数量超预期，预计未来三年配方奶粉需求将显著增长，建议关注贝因美。同时，白酒行业在年关临近时迎来需求高峰，酒企提价势头持续，建议关注贵州茅台、五粮液、沱牌舍得、泸州老窖等公司。

主要观点

• 白酒市场：白酒需求在年关时达到高峰，酒企持续提价。沱牌舍得宣布全渠道提价20元，52度产品团购价为468元/盒，零售价达568元/盒。一线白酒品牌已开启上升通道，二线白酒在2017年也有望表现良好。
• 配方奶粉行业：2016年新生儿数量超预期，推动配方奶粉需求增长。国产配方奶粉龙头企业将受益，贝因美作为A股唯一主营婴童食品的上市公司，凭借渠道优势和政策利好，有望在注册制时代占据市场空间。
• 行业表现：食品饮料板块本周上涨1.15%，优于上证综指和沪深300指数。白酒板块涨幅最大，达到2.41%。
• 估值情况：食品饮料行业市盈率为30.60X，处于历史低位。白酒、乳品等子行业市盈率分别为25.54X、26.78X，估值溢价率相对较高。

关键信息

市场回顾

• 上证综指上涨0.33%
• 沪深300上涨1.05%
• 食品饮料板块上涨1.15%
• 白酒上涨2.41%
• 啤酒上涨1.19%
• 乳品上涨2.18%

重点公司表现

• 贝因美：2016年EPS为-0.41元，2017年EPS为0.07元，对应PE为176倍、73倍。预计未来三年业绩将反转，维持“增持”评级。
• 贵州茅台：2016年EPS为13.63元，2017年EPS为14.73元，对应PE为23倍、22倍。公司是白酒龙头，业绩稳定，维持“买入”评级。
• 五粮液：2016年EPS为1.97元，2017年EPS为2.30元，对应PE为17倍、15倍。公司为一线白酒品牌，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：2016年EPS为1.20元，2017年EPS为1.63元，对应PE为27倍、20倍。公司业绩增长显著，维持“买入”评级。
• 沱牌舍得：2016年EPS为0.34元，2017年EPS为0.64元，对应PE为65倍、35倍。公司提价，改革初显成效，维持“买入”评级。
• 桃李面包：2016年EPS为1.04元，2017年EPS为1.36元，对应PE为42倍、32倍。公司三季度保持快速增长，维持“买入”评级。
• 西王食品：2016年EPS为0.45元，2017年EPS为0.58元，对应PE为55倍、43倍。公司为调味发酵品龙头，维持“买入”评级。
• 中炬高新：2016年EPS为0.38元，2017年EPS为0.48元，对应PE为38倍、30倍。公司业绩超预期，维持“买入”评级。

数据跟踪

• 白酒价格：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格在1号店和京东商城分别有不同涨幅。
• 奶价：截止2017年1月11日，生鲜乳主产区平均价为3.54元/千克，同比微降0.30%。
• 猪价：活猪价格同比上涨3.6%，仔猪价格上涨28%，猪肉价格上涨4.7%。

行业要闻

• 酒类行业：文君酒完成外资退出，剑南春全资控股；泸州老窖暂停接收国窖1573订单；沱牌舍得实施双品牌战略，缩减老产品线。
• 食品行业：国家食药监总局发布食品安全抽检信息，2016年合格率保持96.8%；广东省开展节前食品抽检，发现10批次不合格产品；上海市抽检发现油淋泡椒二氧化硫超标。

风险提示

• 宏观经济下行
• 食品安全事件

投资建议

• 增持：贝因美
• 买入：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、桃李面包、西王食品、中炬高新

附录：分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，食品饮料行业分析师（组长），研究小组获“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 陈鹏：武汉大学金融学硕士，3年证券研究经验，食品饮料行业分析师。
• 齐欢：上海交通大学金融硕士，2016年加入东北证券，食品饮料行业研究助理。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布，不构成对任何人的证券买卖建议。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。本公司及其雇员对报告内容引发的损失不承担责任。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210896，邮箱lihang@gnesc.cn
• 华东地区：销售总监袁颖，电话(021)20361100，邮箱yuanying@nesc.cn
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话（0755）33975865，邮箱qiuxx@nesc.cn