20240122-东吴证券-宏观点评_美日_领跑_股市透露了什么信号__5页_517kb

证券研究报告分析总结 · 东吴证券

一、美股表现及驱动因素

1. 宏观经济支撑：

   • 美联储超预期数据（就业、零售销售）缓解衰退担忧，叠加通胀回落（汽油价格、新签租约租金降温），推动市场验证去通胀与降息预期。
   • 鲍威尔“沉默”未打压宽松预期，强化市场对2024年6次降息（140bp）的押注，利好科技股与AI主题。

2. 科技股主导：

   • AI+半导体事件驱动（苹果VisionPro发布、Meta AI广告回报率提升、台积电上调AI预期）与情绪炒作（谷歌云、Meta资本开支），带动FANNG+（美股科技7巨头）领涨。

3. 隐含风险：

   • 美股上涨深度有限，市场依赖权重股且交易拥挤，与经济基本面矛盾可能引发降息预期修正及回调。

二、日股表现及市场逻辑

1. 宽松预期传导差异：

   • 日央行与美联储“沉默”策略类似，但市场对日本转向预期淡化，叠加日元贬值利好出口企业，推动外资增配及本地资金入市。

2. 基本面边际改善：

   • 日本从通缩转向再通胀，企业改革初见成效（盈利上升），在全球配置比例较低的背景下，外资与内资共同驱动日股亮眼表现。

三、核心结论与风险提示

• 美股可持续性存疑：当前上涨依赖技术面与宽松预期，经济韧性与降息预期矛盾或削弱涨势。

• 日股弹性较强：在相同政策预期环境下，日股因外资流入、盈利改善更具配置价值。

• 全球风险敞口：需警惕高通胀、美国衰退、地缘冲突及金融系统性风险暴露。

免责声明：本报告基于分析师研究，内容仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。