20210921-申港证券-有色金属行业研究周报_镍政策风险再次袭来_16页_1mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

镍政策风险
- 印尼计划对镍含量低于40%的产品设置出口禁令或征税，可能对镍含量低于70%的产品征收出口税，以推动本国镍电池产业的发展。
- 该政策旨在提升印尼镍产业链附加值，促进其成为全球电池制造中心及电动汽车全产业链基地。
- 政策短期内落地可能性不大，但中长期来看，提高镍产品出口门槛是必然趋势，将倒逼企业在印尼投资下游冶炼项目，如HPAL工艺。
- 高冰镍的纽带作用减弱，硫酸镍定价将更多围绕MHP。
投资策略与重点推荐
- 建议关注资源端保障能力强的公司，如华友钴业、格林美。
- 推荐组合包括：鹏欣资源、盛和资源、云铝股份、华友钴业、洛阳钼业，各占20%权重。
市场表现
- 本周有色金属板块整体下跌3.81%，跑输沪深300指数和上证综合指数。
- 表现相对较好的子板块包括：金属新材料（-1.87%）、锂（-1.88%）、稀土（-2.22%）。
基本金属价格及库存
- 铜：国内SHFE上涨1.39%，国外LME上涨1.06%。
- 铝：国内SHFE上涨3.33%，国外LME上涨3.37%。
- 锌：国内SHFE微涨0.31%，国外LME微涨0.49%。
- 铅：国内SHFE下跌1.09%，国外LME下跌1.73%。
- 镍：国内SHFE下跌0.42%，国外LME下跌0.62%。
- 锡：国内SHFE上涨3.79%，国外LME上涨2.76%。
- 库存方面，铜、铝、锌等金属库存均出现下降，镍库存下降显著。
贵金属价格
- 黄金：COMEX下跌0.84%，伦敦现货黄金下跌1.17%，SHEF期货黄金下跌1.22%。
- 白银：COMEX、伦敦现货及SHEF期货均下跌，跌幅分别为3.33%、3.24%、3.38%。
新能源金属
- 钴及钴盐价格企稳回升，LME三个月钴上涨1.51%，钴粉微涨0.95%。
- 锂及锂盐价格持续上涨，金属锂上涨8.93%，碳酸锂上涨13.00%，氢氧化锂上涨9.31%。
- 硫酸镍微涨0.38%。
稀土金属
- 镝铽系价格整体上涨，氧化铽上涨7.12%，金属铽上涨5.80%，氧化镝上涨4.58%，金属镝上涨4.05%。
- 其他稀土如氧化钐、氧化铕等价格基本稳定，但部分品种如氧化钇、镨钕氧化物等出现上涨。
其他金属
- 镁锭、金属硅、锑等价格继续上涨，精铟维持高位。
- 锌、电解锰、碲等出现下跌或横盘。

主要观点

印尼镍政策是其长期推动镍产业链升级的一部分，短期内可能不会立即实施，但中长期趋势明确。
铜价受美联储缩表预期和智利供给恢复影响，呈现震荡走势，但供给扰动仍存。
铝价受“双控”政策影响，供给受限，但高铝价抑制下游需求，预计维持高位震荡。
新能源金属板块基本面稳健，供需关系偏紧，锂及钴盐价格持续上涨，建议关注资源保障能力强的企业。
稀土市场因新能源汽车渗透率提升及缅甸局势紧张，中重稀土价格仍有上涨空间。
其他金属如镁锭、金属硅、锑等表现强劲，而部分如电解锰、碲等价格有所回落。

关键信息

政策影响：印尼镍政策对全球镍市场产生短期波动，但长期将促进印尼镍产业链升级。
市场情绪：美联储缩表、高金属价格、政策不确定性等因素压制市场情绪。
重点推荐：华友钴业、格林美、盛和资源、云铝股份、洛阳钼业、鹏欣资源。
风险提示：美联储缩表、高金属价格压制需求、政策风险等。

行业评级

申港证券行业评级：增持、中性、减持。
市场基准指数：沪深300指数。
公司评级：买入、增持、中性、减持。

表格摘要

项目	内容
印尼镍政策	对镍含量低于40%和70%的产品征税或限制出口
推荐组合	鹏欣资源、盛和资源、云铝股份、华友钴业、洛阳钼业（各20%）
基本金属价格	铜、铝、锌、锡上涨，铅、镍下跌
贵金属价格	黄金、白银均下跌
新能源金属	锂、钴盐价格持续上涨
稀土金属	铕、氧化钇、镨钕氧化物、氧化铽、氧化镝上涨
其他金属	镁锭、金属硅、锑上涨，电解锰、碲下跌