能源行业月报：_中美热轧价差扩大至约500美元吨-20210209-华泰证券-24页_827kb

中美热轧价差扩大至约500美元/吨

核心内容

本报告主要分析了2021年1月中国钢铁与煤炭行业的市场情况，并对行业未来走势进行了展望。重点包括钢铁行业中的长材与板材表现分化、动力煤价格波动及节后可能反弹、焦炭价格节后或回调等。

主要观点

钢铁行业

1. 长材需求承压：春节临近，建筑工地停工，导致长材需求和价格走弱，1月末混凝土产能利用率降至21.18%。预计2月长材消费将进入低点，但由于前期消费良好，社会库存压力较小。
2. 板材与特钢表现强劲：制造业与消费领域景气度较高，乘用车销量同比增长25%，宝钢股份期货价格上调，板材需求与价格维持强势。特钢行业受益于双循环政策及进口替代需求，前景乐观。
3. 中美热轧价差扩大：1月底中美热轧价差扩大至478美元/吨，较上月增加210美元/吨，反映出口需求旺盛及全球商品价格上扬。
4. 铁矿价格震荡下行：受西澳飓风季影响，铁矿供应受限，预计2月铁矿价格仍有上涨可能。高品矿与低品矿价差扩大，主要因高品矿性价比凸显及板材对铁矿质量要求提高。

煤炭行业

1. 动力煤价格回调：1月动力煤因气温回暖及春节临近，价格快速回落，1月底跌幅达400元/吨。但因就地过年政策及工业生产强度不减，预计节后价格或反弹。
2. 双焦价格节后或回调：焦炭产能置换缓解了供给紧张，预计节后焦炭价格或回调，焦煤价格或同步承压。
3. 煤化工产品表现分化：尿素价格环比上涨，而甲醇、聚乙烯、聚丙烯价格均大幅下降。

关键信息

重点推荐标的

钢材价格及库存

• 1月末钢材价格普跌，热卷和冷板回调较多。
• 螺纹、高线、热卷、中板、冷卷价格分别为4361、4537、4513、4506、5558元/吨。
• 冷轧吨毛利环比下降794元/吨，热卷下降518元/吨。

动力煤价格及库存

• 1月动力煤价格波动明显，1月底报价为645元/吨。
• 港口库存环比下降837万吨，电厂库存及日耗在1月中旬迎来拐点。

焦炭及焦煤

• 焦炭价格1月末为2620元/吨，环比上涨500元/吨。
• 焦炭产能逐渐释放，预计节后价格回调，焦煤或同步承压。

风险提示

• 宏观经济形势变化：可能对钢铁、煤炭行业造成影响。
• 疫情发展超预期：可能对工业生产及需求造成压力。
• 下游需求低于预期：若房地产、汽车行业表现不佳，将影响钢铁行业。
• 煤炭行业：若下游电力、钢铁景气下行，将对煤炭需求产生负面影响。

行业评级

• 钢铁行业：增持（维持）
• 煤炭行业：中性（维持）

投资评级说明

• 买入：预计股价超越基准15%以上
• 增持：预计股价超越基准5%~15%
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上
• 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

附注

本报告基于华泰证券研究团队的分析，旨在提供投资参考，不构成购买或出售证券的要约或招揽。投资者应结合自身情况独立判断，不以本报告为唯一决策依据。