20160503-招商证券-招商有色最新观点_5月对有色板块总体偏乐观_12页_801kb

有色板块5月投资总结

核心内容概述

本报告为招商证券对2016年5月有色板块的分析与投资建议，指出整体市场表现偏乐观。有色板块在4月微涨0.1%，跑赢大盘2.2%，锌、铝、黄金、白银、稀土等细分板块表现较好，特别是锌和铝因供需格局改善，价格持续上涨，而镁、稀土永磁板块亦有反弹预期。同时，报告指出国内宏观经济持续向好，供给侧结构性改革持续推进，为有色板块带来利好。

主要观点

1. 市场表现回顾

• LMEX指数：本周上涨0.9%，LME锌铝分别上涨1.5%和1.6%，黄金白银大涨5%，稀土价格微涨，镁价上涨0.7%。
• 有色指数：4月微涨0.1%，跑赢大盘2.2%。
• 行业表现：4月份钨、锂、黄金、稀土表现较好，分别上涨12.9%、5.4%、5.5%、5.8%；铜、铝板块则小幅下跌。

2. 5月投资展望

• 总体乐观：基本金属面临“需求阶段性边际改善+供给侧改革+宏观环境形成共振”，商品价格有向上动力，股价已有回调。
• 推荐方向：重点推荐锌、铝、稀土、镁等板块，认为其基本面和价格走势均有支撑。

3. 基本金属分析

• 锌：

  • 2016年锌供给增加0.5%，需求增加3.5%，缺口达35.2万吨。
  • 国内库存连续下降，锌精矿加工费继续下降，基本面最佳。
  • 推荐公司：驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰。

• 铝：

  • 国内铝企复产积极性不高，因电价补贴未落实、资金紧张，新增产能难以弥补库存下降。
  • 铝价仍将保持强势。
  • 推荐公司：中孚实业、云铝股份。

4. 小金属分析

• 镁：

  • 本周上涨0.7%，年初至今上涨25%。
  • 企业库存较低，产量无明显变化，镁价仍有上涨空间。
  • 推荐公司：云海金属（镁深加工龙头，业绩弹性高）。

• 稀土永磁：

  • 稀土行业处于底部，有望迎来整治，价格向上是大概率事件。
  • 推荐公司：厦门钨业（稀土+钨）、宁波韵升（有估值、有成长）。

5. 模拟组合表现

• 4月模拟组合：上涨1.6%，跑赢行业指数1.5%。
• 5月模拟组合：驰宏锌锗（中金岭南）20%、中孚实业20%、云海金属20%、宁波韵升20%、赣锋锂业20%。

关键信息

供需分析

• 锌：全球供需缺口达35.2万吨，国内库存下降，加工费下滑，基本面最优。
• 铝：国内库存下降，复产不明显，新增产能不足，铝价维持强势。
• 镁：库存低，产量稳定，价格仍有上涨空间。
• 稀土：行业处于底部，收储+打黑推动价格上涨。

宏观环境

• 中国：1-3月工业企业利润增速大幅提高，4月制造业PMI保持平稳，PPI降幅收窄。
• 美国：GDP增速放缓，美联储暂缓加息，6月加息预期淡化。
• 欧洲：货币供应稳定，私营贷款回升，但通胀仍不及预期，维持宽松政策。

风险提示

• 供给侧结构性改革低于预期。
• 大盘的系统性风险。

重点公司财务指标

结论

本报告认为，5月有色板块整体偏乐观，锌、铝、稀土、镁等子行业有较强上涨动力。建议重点关注云海金属、驰宏锌锗、中金岭南、中孚实业、云铝股份、宁波韵升、赣锋锂业等公司，同时注意供给侧结构性改革及大盘系统性风险。