20180814-中泰证券-半导体_信息消费升级_硅含量提升_13页_1mb

半导体行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》展开，分析了信息消费升级背景下半导体行业的机遇与挑战。报告指出，中国正进入第四次硅含量提升周期，主要由物联网、大数据、云计算、人工智能等新技术驱动，半导体行业将迎来新一轮增长。同时，报告强调了中国在存储芯片、数字芯片、模拟芯片、功率器件、设备、材料等关键赛道的突破，以及PCB、被动元器件等下游产业的同步发展。

主要观点

1. 信息消费升级与硅含量提升

• 政策推动：工信部与发改委联合发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，目标是到2020年信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。
• 产业升级：推动信息产品创新和产业化升级，提升产品质量与核心竞争力，鼓励PCB产业健康发展。
• 行业前景：行动计划将促进消费电子（手机、笔电、智能音箱）、智能汽车等终端产品销售提升，从而拉动半导体、面板、安防、物联网、传感器等关键零组件出货。

2. 第四次硅含量提升周期

• 趋势分析：自1960年以来，半导体经历了三轮硅含量提升周期，目前正进入第四轮，预计硅含量将突破30%-35%。
• 全球市场：2018年全球半导体市场规模达4634.12亿美元，其中IC占84.3%，存储器占33.9%，预计未来全球半导体产值将突破5000亿美元。
• 中国优势：中国具备数据、市场、科技红利优势，将在此次转型中占据有利位置。

3. 关键赛道突破

• 存储芯片：兆易创新合肥长鑫成为首家正式投片的存储厂商，长江存储计划于2018年第四季度量产32层3D NAND。
• 数字芯片：华为麒麟980处理器实现7nm制程，性能达到全球一流水平；景嘉微、兆芯、飞腾等公司推动国产GPU和CPU发展。
• 模拟芯片：圣邦股份、韦尔股份、富满电子等公司在国内市场表现突出。
• 功率器件：士兰微、扬杰科技、中环股份等在功率半导体领域取得进展。
• 设备与材料：北方华创、精测电子、至纯科技、晶瑞股份等在设备与材料领域具备增长潜力。

4. 消费电子与PCB行业

• 苹果备货周期：消费电子进入苹果备货周期，带动PCB需求增长，关注立讯精密、东山精密、蓝思科技等。
• PCB应用拓展：PCB广泛应用于消费电子、智能汽车、5G通信等领域，5G通信推动LCP天线和基站建设，进一步提升PCB需求。
• 被动元器件：MLCC行业供需紧张，价格持续上涨，关注三环股份、火炬电子、顺络电子、艾华股份等。

5. 安防与显示板块

• 安防板块：海康威视、大华股份受益于估值修复和雪亮工程回暖，推荐关注。
• 显示板块：三利谱等公司在显示领域具备增长潜力。

关键信息

行业趋势

• 中国正进入第四次硅含量提升周期，预计半导体产值将突破5000亿美元。
• 存储芯片、数字芯片、模拟芯片、功率器件等关键赛道持续突破，国产化进程加快。

主要企业进展

• 兆易创新：合肥长鑫DRAM项目进展顺利，预计年底实现10%良率突破。
• 华为：麒麟980处理器实现7nm制程，性能达到全球一流。
• 景嘉微：首款图形处理芯片JM5400已应用，新一代28nm芯片产业化在即。
• 长江存储：32层3D NAND将于2018年第四季度量产，64层研发也在推进。
• 中芯国际：14nm研发进展超预期，28nm产品结构改善。
• 北方华创：设备已达到28nm制程要求，受益于国内晶圆厂扩产。

行业格局

• MLCC市场集中度高，日韩台系厂商主导，供需紧张将持续至2019年上半年。
• 高纯工艺系统设备需求上升，至纯科技、晶瑞股份等企业有望受益。
• 安防板块估值回归，海康威视、大华股份具备较强估值修复潜力。

核心推荐

龙头企业

• 兆易创新
• 三安光电
• 北方华创
• 中芯国际（港股）
• 华虹半导体（港股）
• 景嘉微
• 扬杰科技
• 士兰微
• 圣邦股份
• 精测电子

白马组合

• 兆易创新
• 三安光电
• 北方华创
• 中芯国际（港股）
• 华虹半导体（港股）
• 景嘉微
• 扬杰科技
• 士兰微
• 圣邦股份
• 精测电子

中小市值组合

• 至纯科技
• 晶瑞股份
• 富满电子

其他推荐

• 消费电子：立讯精密、新纶科技、东山精密、蓝思科技、欧菲科技
• 安防板块：海康威视、大华股份
• PCB行业：景旺电子、崇达技术、胜宏科技、深南电路
• 被动元器件：三环股份、火炬电子、顺络电子、艾华股份
• 显示板块：三利谱

风险提示

• 下游需求不达预期：受消费电子淡季影响，终端产品销售可能不及预期。
• 产业项目进展不达预期：多数项目为首次研发，存在不确定性。

投资评级

行业评级

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用，未经书面授权不得发布、复制。报告内容基于公开资料与实地调研，结论独立、客观，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。