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东吴证券晨会纪要总结 (2024-02-05)

01 宏观策略：财政发力驱动经济

• 2023年财政“年报”公布，成为史上非疫情年赤字突破3%红线、23年首次年中上调赤字的一年
• 12月财政数据显示收入增长乏力（增速为-84%），但支出持续加码，基建类支出同比增速达190%，已连续四个月保持在10%以上
• 地产税种同比增速降至-64%，推出万亿国债等举措显示财政政策或将再度发力
• 地产税种同比增速降至-64%，表明地产尚未完全复苏

02 固收金工：利率债最低点或在200%-205%区间

• 10Y国债收益率目前已探至25%以下，下行幅度不及以往两次债牛周期
• 预计未来两年1年期MLF利率将下降45-50bp，逼近2.0%-2.05%区间
• 根据30Y-10Y利差为24bp的数据，预计未来30年期国债收益率最低区间约为220%-225%

03 行业推荐个股：

01 德方纳米 (300769)

• 2Q4业绩低于市场预期，24年预亏36亿元，预计24年出货量增长30%，主营受储能去库及原材料价格波动影响
• 铁锂龙头长期具备竞争力，维持“买入”评级，周期底部后业绩有望扭亏

02 海光信息 (688041)

• 信创龙头，拥有X86 CPU，业绩爆发主要受到AI芯片国产替代、算力需求爆发等推动
• 2023-2025年归母净利润预测分别为124.4亿、174.9亿、237.9亿元，“买入”评级

03 吉利汽车 (00175HK)

• 1月销量同环比增长显著，新能源渗透率达31%，维持“买入”评级
• 营收/净利PE分别为15/9/6倍，2023-2025年归母净利润预测为50/80/121亿元

04 赛生药业 (06600HK)

• 创新药物艾拉司群是全球首个口服SERD，有潜力成为爆款产品
• 首次覆盖估值约200亿人民币，给予“买入”评级

投资提示

• 宏观层面需警惕出口超预期萎缩、政策定力超预期、地产业务风险
• 固收需注意政策调整超预期、宏观经济增速不及预期
• 行业层面需关注AI发展不及预期、技术研发不及预期等风险