20220106-天风证券-稀有金属行业点评_仍然看好趋势性机会_永磁业绩会分化吗___2页_301kb

稀有金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年第四季度磁材企业的业绩表现及稀土价格走势，指出磁材企业Q4业绩分化主要由原材料价格传导周期、客户结构差异及非经损益影响等因素导致。尽管部分企业因库存收益和价格波动出现业绩增长，但整体来看，终端需求回暖推动了稀土价格的持续上行，为磁材行业带来了新的增长机会。

主要观点

1. 磁材企业Q4业绩分化原因

• 原材料库存收益差异：部分企业因提前备货或库存管理策略不同，享受了更高的库存收益。
• 客户结构不同：不同企业客户集中在新能源汽车、风电等不同领域，导致价格传导周期存在差异。
• 非经损益影响：非经常性损益对稀土价格波动区间收窄产生一定影响，削弱了原材料价格的扰动效应。

2. 稀土价格走势分析

• 2021年Q4氧化镨钕、氧化镝、氧化铽均价分别为77万元/吨、288万元/吨、1055万元/吨，环比分别上涨31%、11%、33%。
• 2021年底氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为86万元/吨、289万元/吨、1120万元/吨，同比涨幅分别为109%、49%、55%。
• 2021年均价为60万元/吨、265万元/吨、870万元/吨，同比涨幅分别为+92%、+46%、+87%。

3. 行业发展趋势

• 随着终端需求的全面回暖，磁材行业具备较强的传导能力，毛利率有望回归20%-25%区间。
• 龙头企业因具备认证、资金、规模、专利等优势，成长性将快于行业平均水平，2022-2023年业绩平均增速预计分别为42%、28%。

4. 关注重点企业

• 成长性角度：正海磁材、大地熊、金力永磁。
• 估值角度：宁波韵升。
• 产能规划：
  • 金力永磁：现有产能2.3万吨，规划4万吨。
  • 中科三环：现有产能约2万吨，规划2024年底约5万吨。
  • 正海磁材：2021年底计划1.5万吨，规划3.6万吨。
  • 宁波韵升：现有产能1.4万吨，规划产能2.1万吨。
  • 大地熊：现有产能5000吨，规划产能2.1万吨。
  • 英洛华：现有产能1万吨，规划产能1.5万吨。
  • 安泰科技：现有5500吨，规划1.05万吨。

关键信息

• 投资建议：继续看好磁材行业趋势性机会，成长性是股价驱动的核心因素。
• 风险提示：
  • 永磁电机技术路线迭代或渗透率低于预期。
  • 稀土价格大幅波动。
  • 新能源等下游需求不及预期。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票评级未明确，但强调龙头企业的成长潜力。

结论

当前磁材行业在终端需求回暖和稀土价格持续上涨的双重推动下，具备较强的增长动能。龙头企业凭借规模效应和资源优势，有望实现更快的业绩增长，成长性成为市场关注的核心。建议投资者关注具备高成长潜力的企业，同时警惕技术迭代和需求不及预期等风险。