广发宏观：疫情、两党分歧与美国大选-20200519-广发证券-12页_923kb

广发宏观：疫情、两党分歧与美国大选总结

核心内容

本报告分析了美国在新冠疫情背景下，两党在防疫与复工政策上的分歧，以及这些分歧对大选和财政政策的影响。报告指出，美国大选年选情与经济和资产价格密切相关，因此特朗普政府在疫情初期采取了积极的财政刺激措施。然而，随着疫情持续，两党在防疫与复工之间的立场差异逐渐显现，民主党倾向于加强防疫，而共和党则更关注恢复经济活动。

主要观点

• 两党分歧：民主党主张加强防疫，共和党则倾向于推动复工，这种分歧影响了财政政策的制定与实施。
• 共和党推动复工的原因：共和党希望通过推动复工节省财政开支，避免过度依赖财政货币化手段，从而保护美元的国际储备货币地位。
• 财政压力：疫情对各国财政造成巨大压力，美国财政赤字预计在2020年和2021年分别增加3.8万亿美元和2.1万亿美元，国债余额占GDP比重将大幅上升。
• 民意支持：特朗普的支持率在疫情期间依然保持较高水平，显示民众并未将疫情负面因素归咎于执政党，反而对财政刺激和复工计划持积极态度。
• 连任可能性：特朗普在大选中实现连任的概率较高，因为民众对复工计划的支持为共和党保留了财政弹药，有利于其在大选中争取选民支持。
• 三种情形分析：报告预测了三种可能情形，其中两种对共和党有利，一种则可能促使民主党借机批评复工政策，但特朗普政府仍可通过新的财政刺激方案应对。

关键信息

• 财政政策相机抉择：特朗普政府可能在大选前采取更加灵活的财政政策，以应对不同情形下的经济与政治挑战。
• 风险提示：报告列出了三大风险：美国疫情超预期、货币政策超预期、财政政策超预期。
• 数据支持：报告引用了多项数据，包括美国各州防疫措施、国债余额占GDP比重、特朗普支持率等，以支持其分析结论。

图表与数据索引

• 图1：美国当周初请及续请失业金人数，显示疫情对就业市场的影响。
• 图2：2018年美国不同收入水平家庭的收入情况，反映财政援助的覆盖范围。
• 图3：美国及欧洲五国3月以来当日新增确诊人数，比较疫情发展态势。
• 图4：截止2019年末部分国家国债余额占GDP比重，显示各国财政压力。
• 图5：15-18年全球主要经济体名义GDP增速与国债利息占GDP比重差值，评估财政空间。
• 图6：2017年至今美国总统特朗普支持率，显示民众对其的支持。
• 图7：2018年以来特朗普支持率与标普500指数走势，分析经济与政治之间的关系。

分析师信息

• 张静静：广发证券海外宏观首席分析师，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾任职于南华期货和天风证券，2019年获得新财富最佳宏观研究（团队）第一名。

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总结

报告系统分析了美国疫情背景下两党在防疫与复工政策上的分歧及其对大选和财政政策的影响。民主党倾向于防疫，共和党则更关注复工，这种分歧导致了财政政策的不一致。共和党推动复工的主要目的是节省财政弹药，防止过度财政货币化，从而维护美元的国际地位。报告指出，特朗普的支持率在疫情期间保持较高水平，显示民众对其政策的认可。在大选前，特朗普政府可能采取相机抉择的财政政策，以应对疫情的不同发展情况。报告还列出了三大核心风险，提醒投资者关注未来可能出现的不确定性。