海外市场双周报：挖掘最新经济数据，关于货币、疫情和复工的5点洞见-20210812-国信证券-15页_1mb

宏观经济与海外市场双周报总结

核心内容概述

本报告为2021年8月12日发布的宏观经济与海外市场双周报，内容涵盖美国及全球宏观经济数据、疫情与疫苗接种进展、美联储货币政策预期、主要资产走势分析等，由国信证券经济研究所整理，证券分析师为董德志。

主要观点与关键信息

一、疫情与疫苗接种进展

• Delta毒株影响：Delta毒株对欧美发达国家疫情造成反扑，但对疫苗接种率较高的地区影响较小，尤其是美国东北部和西海岸。
• 疫苗接种率与疫情严重程度相关：疫苗接种率与疫情严重程度呈反比关系，接种率高的地区新增确诊病例较少。
• 疫苗有效率：辉瑞和Moderna疫苗相较于阿斯利康疫苗具有更高的有效率。
• 疫苗接种进度：美国8月以来疫苗接种人数显著上升，每百人接种量排名前五为英国、意大利、德国、法国、美国。
• 加强针计划：多国已将加强针提上日程，以维持抗体水平。

二、就业市场与失业救济

• 失业救济终止效果：提前终止额外失业救济发放的州7月申领失业救济人数下降速度更快，预计9月6日联邦失业救济到期将有效推动就业复苏。
• 职位空缺与就业修复：美国南部职位空缺率最高（6.7%），但就业修复速度较慢。休闲服务业、专业和商业服务、零售业等职位空缺率较高，就业修复空间较大。
• 非农就业数据：7月非农新增就业38万，与职位空缺数仍有较大缺口，预计到2022年底就业缺口将基本修复。

三、美联储货币政策预期

• 加息时间预期：美联储副主席Clarida预计加息条件将在2022年底成熟，联储将在2023年执行货币政策正常化。
• Taper进程：Clarida认为Taper将在2021年底开启，预计在8月26日的Jackson Hole活动发布Taper路径图，正式宣布可能在9月或12月的议息会议后。
• 通胀与就业指标：Clarida认为年内PCE通胀将维持在3%左右，若持续超过则可能引发提前紧缩。就业市场需达到最大化就业、通胀平均值达2%、长期通胀预期达2%的条件才能加息。
• 投票委员观点：Evans与Brainard偏鸽派，认为就业市场复苏还需更多数据支持。

四、通胀与薪资关系

• 薪资增速与通胀持平：7月非农平均时薪同比增长4%，与PCE同比增速持平，但薪资增速与通胀同时上升可能引发全局性通胀。
• 消费能力不受财政补贴影响：后期消费主要受通胀水平影响，薪资增长与通胀匹配才能维持消费修复。

五、主要资产走势

• 美股：道指与标普缓步创新高，受益于盈利增长，纳斯达克指数震荡，受通胀和Taper预期影响。
• 美债：10年期国债利率小幅上升，2年期国债利率也有所提升。
• 伦敦金与美元指数：金价震荡上行，美元指数在窄区间波动。
• 布伦特原油与伦敦铜：油价与铜价均出现小幅下跌，主要受供需变化影响。

总结

本报告综合分析了美国及全球宏观经济数据、疫情与疫苗接种情况、美联储货币政策预期及主要资产走势，指出疫情对经济的影响正在减弱，就业市场逐步修复，但通胀压力依然存在，薪资增速与通胀的匹配关系是关键。美联储正逐步向货币政策正常化迈进，Taper进程预计在2021年底启动，加息可能在2022年底实现。同时，全球疫情形势仍严峻，欧美国家需警惕Delta毒株带来的影响，而疫苗接种率的提升有助于控制疫情。主要资产方面，美股表现强劲，美债利率上行，金价与美元指数震荡，大宗商品价格有所回调。