20210812-国信证券-海外市场双周报_挖掘最新经济数据-关于货币_疫情和复工的5点洞见_15页_1mb

宏观经济与海外市场双周报总结（2021年08月12日）

核心内容概览

本报告分析了2021年8月美国宏观经济数据及海外市场动态，聚焦于疫情对经济的影响、就业市场复苏、货币政策走向以及主要资产走势，并提供了对未来的预测与洞见。

主要观点与关键信息

1. 疫情与疫苗接种情况

• Delta毒株影响：美国南部各州受Delta毒株影响较大，新增确诊数显著上升，而疫苗接种率较高的东北部和西海岸疫情相对较轻。
• 疫苗接种率与疫情严重性：疫苗接种率与受Delta影响程度成反比，疫苗有效率方面，辉瑞和Moderna疫苗优于阿斯利康。
• 全球疫情态势：欧美发达国家疫情反扑严重，英国、美国和法国每百万人确诊数最高；巴西、印度、墨西哥、印尼等国疫情有所缓解。
• 加强针计划：多国已将加强针提上日程，以维持抗体水平。

2. 就业市场动态

• 职位空缺与就业修复：截至2021年6月30日，全美休闲住宿业仍有165万个职位空缺，其中住宿餐饮业缺口143万。休闲服务业就业修复空间较大，职位空缺数与新增就业人数差距显著。
• 失业救济终止效果：提前终止额外失业救济发放的州，7月申领失业救济人数下降速度更快，预计9月6日联邦失业救济到期将推动就业进一步复苏。
• 离职率与就业修复：疫情以来离职率显著提升，随着失业救济到期，离职率可能下降，就业市场将逐步恢复。

3. 货币政策展望

• 美联储官员观点：
  • Clarida：预计加息条件将在2022年底成熟，2023年执行货币政策正常化。Taper可能在2021年底开启。
  • Brainard：认为尚未达到Taper条件，预计年内经济增长可对冲疫情影响，但通胀风险需关注。
  • Evans：认为需要更多非农数据以达到Taper条件。
• Taper与加息条件：
  • Taper条件为经济复苏取得“实质性进展”。
  • 加息条件包括：最大化就业、通胀平均值达到2%、长期通胀预期达到2%。
  • 若核心PCE通胀持续高于3%，可能触发提前紧缩。

4. 通胀与消费

• 薪资与通胀关系：目前薪资增速与通胀速度持平，若薪资增速落后于通胀，消费修复可能受阻。
• 通胀风险：薪资增长、租金上涨、企业成本向下游转移等因素可能助长持续性通胀。
• 消费韧性：居民收入结构正常化，消费不受财政补贴退潮影响，但需关注薪资与通胀匹配情况。

5. 主要资产走势

• 美股：
  • 道指与标普缓步创新高，纳斯达克震荡。
  • 道指两周涨0.96%，标普涨0.82%，纳斯达克涨0.17%。
• 美债：
  • 10年期国债利率两周上升12.3bp，2年期国债利率上升4.1bp。
• 伦敦金与美元指数：
  • 金价震荡上行，美元指数窄幅波动。
• 大宗商品：
  • 布伦特原油两周跌4.57%，伦铜两周跌3.2%。

结论与展望

美国经济正在寻找疫情后的平衡，就业市场修复空间仍较大，但需关注薪资与通胀的匹配情况。美联储政策走向偏向鹰派，Taper与加息条件逐步趋近，但具体实施仍需更多数据支持。全球疫情形势仍复杂，Delta毒株对欧美国家影响较大，但疫苗接种率提升有助于控制疫情扩散。整体来看，美国经济表现稳健，但通胀与就业复苏的不确定性仍需持续关注。