20231031-东吴证券-盛通股份-002599.SZ-2023年三季报点评_前三季度收入+6.2_印刷业务承压影响利润_3页_439kb

盛通股份（002599）2023年三季报点评：前三季度收入增长，利润承压，教育业务具有AI增长潜力

公司基本情况

• 行业：包装印刷与教育
• 主营业务：涵盖印刷业务及STEM青少年编程培训（如乐博乐博）。
• 代表性：2022年成为A股“青少年机器人培训第一股”。

收入与利润表现

• 前三季度收入：同比增长62%，达1798亿元。
• 前三季度归母净利润：亏损2231万元，由印刷业务压力导致，尤其是Q3收入同比下滑69%，利润大幅减少。
• 利润率与费用：Q3毛利率同比下降24%，销售/管理费用率上升；净利润率受压下行。

业务亮点：教育赛道与AI潜力

• 盛通自2017年收购教育品牌乐博乐博后，持续布局科技教育与AI。
• 旗下乐博乐博品牌门店超600家，2021年收入达38亿元；未来受AI教育浪潮推动，增长空间广阔。

盈利预测调整

• 调低2023–2025年归母净利润预测：从7/15/24亿元调至0.05/0.85/1.74亿元。
• 当前PE（现价对应）分别为758/41/20倍，评级由“增持”下调。

风险提示

• 印刷业务受经济波动影响大，业绩存在不确定性。
• 教育业务扩张不及预期、终端消费恢复不达预期等或影响公司表现。