20210806-华融期货-玉米月投资策略_玉米区间震荡运行_4页_582kb

华期理财 - 玉米月投资策略（2021年8月）

一、行情综述

• 主力C2109合约：7月呈现区间内弱势震荡走势。
• 价格表现：截至7月30日，收盘价2573元/吨，较前月下跌40元/吨，跌幅1.53%。
• 价格波动：最高价2657元/吨，最低价2502元/吨。
• 成交量与持仓量：成交量1170.9万手，持仓量50.2万手，增仓-64406手。
• 图表参考：图表1为C2109合约日K线图，图表2为玉米指数月K线图。

二、玉米基本面分析

1. 供应端情况

1.1 国际市场

• 全球玉米供应：旧作供应偏紧，新作对美玉米产量依赖度高。
• 巴西产量：USDA下调巴西产量550万吨，导致出口和国内消费分别下调500万吨和50万吨。
• 美玉米产量：USDA上调美玉米产量预估445万吨，带动全球玉米期末库存上调177万吨。
• 天气影响：若美玉米产区天气出现超预期扰动，可能引发全球玉米供需收紧。

1.2 新季玉米情况

• 生长状况：7月玉米产区天气良好，生长顺利。
• 苗情数据：春玉米一类苗占比30%，二类苗占比69%；夏玉米一类苗占比28%，二类苗占比72%。
• 产量预估：全国玉米种植面积4267万公顷，同比增长3.4%；平均单产维持历史最高水平6.37吨/公顷；全国玉米产量预估2.72亿吨，同比增长4.3%。

1.3 进口情况

• 进口量：6月玉米进口量357万吨，创历史新高。
• 主要来源：美国和乌克兰进口量最大，分别占60.7%和39.12%。
• 当前状态：美玉米对中国出口销售量停滞，本月净销售量为-34.8万吨，装船量也有所下降。

1.4 库存情况

• 北方港口库存：截至6月25日，四港玉米库存约186万吨。
• 广东港口库存：内贸结转玉米库存18万吨，进口玉米库存97万吨。
• 深加工企业库存：6月30日加工企业玉米库存总量576.5万吨，环比下降3.4%。
• 区域差异：东北地区深加工企业收购谨慎，华北地区停机检修增多，下游产品走货不畅，库存偏高。

2. 需求端情况

2.1 饲料养殖终端及饲用需求

• 生猪数据：上半年出栏量33742万头，同比增加8639万头；二季度末存栏量43911万头，同比增加9915万头。
• 价格与利润：7月生猪均价15.72元/公斤，环比下降1.07元/公斤；自繁自养利润-237元/头，亏损幅度略有收敛。
• 饲料产量：6月猪饲料产量1026万吨，同比增长53.5%；全国饲料产量2508万吨，同比增长19.5%。
• 趋势：生猪养殖规模高位运行，预计将继续推动饲料产量增长。

2.2 深加工企业消费量

• 7月消费量：全国主要122家深加工企业共消费玉米349万吨，环比减少22万吨，同比减少73万吨。
• 季节性因素：8月为深加工下游产品的传统淡季，消费量预期继续走低。
• 图表参考：图3为深加工企业玉米消耗情况。

三、后市展望

• 天气影响：东北产区正值玉米生长关键期，预计将迎来有力降雨，有利于作物生长，为丰产奠定基础。
• 市场供应：政策性粮源投放市场，进口玉米及替代谷物到港量较大，市场供应充足。
• 需求变化：部分深加工企业停机检修将结束，开工率上涨，对玉米需求有所支撑。
• 饲料替代：由于养殖利润低迷，饲料企业加大国产小麦、稻谷及进口谷物的替代使用。
• 价格预期：玉米或将呈现宽幅震荡运行，技术上关注C2109合约2500-2800元/吨区间。
• 操作建议：建议进行区间操作。
• 关注因素：贸易商出粮心态、新季玉米生长情况、玉米进口及政策指引。

四、免责声明

• 本报告为分析师/投资顾问独立观点，不构成投资建议。
• 报告信息仅供参考，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供华融期货有限责任公司客户使用，未经授权不得发布、复制或传播。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目的与财务状况做出决策。