20240912-德邦证券-贵州三力-603439.SH-贵州三力事件点评_控股股东承诺不减持+三年高分红+高额回购_重视投资回报_彰显发展信心_4页_821kb

贵州三力公司评级报告总结

研究评级：买入（维持）
研究分析师：周新明（德邦证券）
股票代码：603439（SH）

核心要点

一、公司表现与前景

贵州三力为中药Ⅱ行业企业。当前股价为1296元，市场表现优于同期沪深300指数。

公司评级维持“买入”，基于以下因素：

1. 合理估值：2024-26年归母净利润预测为35亿、43亿、52亿元，当前市值下PE分别为15、12、10倍，估值显著低估。
2. 基本面稳健：2024年Q2单季度收入增长77%，净利润增长33%；公司经历多次并购整合后，实现从单一品种向覆盖多科室的综合型中药企业转型。
3. 治理能力提升：子公司德昌祥和汉方药业整合成效显著。

二、控股股东承诺

为提振市场信心，控股股东张海先生自愿承诺18个月内不减持公司股份，未来三年将优先进行现金分红（不低于50%）。同时启动回购计划，回购价格上限为董事会前30个交易日均价150%，回购金额08-12亿元，将用于员工持股计划。以上举措夯实了股东回报预期，体现了公司长期发展信心。

三、财务分析与经营状态

• 2022-2023年营业收入复合增长36.1%，2024年预测增速为58.6%；归母净利润从2021年的2.01亿元提升至2024年的3.5亿元。
• 单2024年Q2利润增幅明显，Q1-Q2净利润增长达显著比例。
• “开喉剑”为核心品种，市场份额仍具开发空间。

四、投资建议与风险提示

当前市值被低估，维持“买入”评级。风险点包括行业政策变动、成本上升及产品降价影响。

五、主要财务数据摘要

未来三年主要财务指标预测如下：

• 营业收入：2024年2,593百万元，YOY 586%
• 净利润：2024年35.0亿元，YOY 195%
• 预测三年内净资产收益率位于190%-206%，研发费用率稳定在15%左右。

表：主要财务指标预测（2023-2026年）

本报告仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应依据自身条件审慎决策，本报告不承担任何责任。