20140513-中投证券-房地产_行业持续下行_板块短期有反弹存契机_17页_974kb

房地产行业分析总结

核心内容

本报告分析了2014年1-4月中国房地产行业的发展情况，指出行业持续下行趋势，但板块短期存在反弹机会。主要涉及房地产投资、新开工、土地购置、销售、资金来源等关键指标，并对重点上市公司进行了投资建议。

主要观点

• 行业整体下行：房地产行业整体持续下行，投资增速、新开工面积、土地购置面积、商品房销售面积和销售额均出现不同程度的下滑。
• 区域表现分化：东部地区房地产投资和销售下滑明显，而中部地区保持小幅增长，西部地区略有下降。
• 资金来源收紧：房地产企业资金来源增速下滑至历史低点，主要由于商业银行收紧开发贷和个贷，以及楼市销售低迷。
• 政策影响：央行出台政策降低融资成本，扩大直接融资比例，对房地产行业形成一定利好。
• 投资建议：板块短期有反弹机会，建议关注京津冀一体化受益公司、融资改善受益公司及盈利模式创新企业。

关键信息

房地产投资

• 全国投资：1-4月房地产投资2.23万亿元，同比增速16.4%，较1-2月回落0.4个百分点；3月单月投资增速15.5%。
• 分物业类型：住宅投资增速16.6%，办公楼投资增速18.8%，商业营业用房投资增速25.4%。
• 区域表现：东部投资增速回落，中部保持持平，西部略有上升。

新开工与施工

• 新开工面积：1-4月房屋新开工面积下降22.1%，降幅收窄3.1个百分点；3月单月降幅15.0%。
• 施工面积：1-4月施工面积增长12.8%，增速回落1.4个百分点。
• 分物业类型：住宅新开工面积下降24.5%，办公楼下降11.3%，商业营业用房下降13.8%。

土地购置

• 土地购置面积：1-4月土地购置面积下降7.9%，降幅扩大5.6个百分点。
• 土地成交价款：土地成交价款同比增长9.6%，但增速放缓。

销售情况

• 销售面积：1-4月商品房销售面积同比下降6.9%，降幅扩大3.1个百分点；住宅销售面积下降8.6%。
• 销售金额：商品房销售额下降7.8%，降幅扩大2.6个百分点；住宅销售额下降9.9%。
• 区域表现：东部销售面积大幅下滑14%，西部略降2%，中部小幅增长3%。

资金来源

• 资金来源增速：1-4月资金来源增速4.5%，接近历史最低点。
• 分项数据：国内贷款增速16.5%，定金及预收款增速-7.8%，个人按揭贷款增速-3.1%。
• 自筹资金：自筹资金增速回升至11.0%，成为缓解资金压力的重要手段。

重点公司推荐

风险提示

• 全球流动性收紧：美联储退出QE可能引发全球流动性收紧。
• 经济与政策风险：经济、政策及行业持续恶化的风险。
• 市场调整：绝大多数城市楼市调整已形成趋势，政策难以扭转。

附录

• 行业数据：142家上市公司，总市值9,973.61亿元，占A股比例3.68%，平均市盈率237.23倍。
• 投资策略：建议关注京津冀一体化受益公司、融资改善受益公司及盈利模式创新企业。
• 相关报告：包括《房地产行业-成交回升，价格疲弱，降温持续302个城市土地市场（2014年4月）》等。