20221220-山西证券-研究早观点_10页_552kb

文档总结

核心内容概述

本文档为山西证券研究所发布的行业研究报告，涵盖市场走势、行业评论、投资建议、新股分析及宏观策略等内容，主要聚焦于2022年12月12日至16日期间，消费者服务、纺织服装、金融衍生品及新股领域的市场动态与投资机会。

主要观点与关键信息

市场走势

• 国内市场：上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指及科创50指数均下跌，市场整体偏弱。
• 海外市场：道琼斯、纳斯达克综合指数下跌，标普500指数上涨，巴黎CAC40、德国法兰克福DAX指数下跌。
• 社服行业：社会服务行业指数上涨2.92%，跑赢沪深300指数1.82个百分点，在申万31个一级行业中排名1。
• 板块表现：纺织服饰板块跑赢大盘，家居用品板块跑输大盘；各子板块中，餐饮涨幅最大，达22.31%。

消费者服务行业

• 政策驱动：中共中央国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》，推动文旅消费、免税消费、餐饮等回暖。
• 投资建议：
  • 短期：关注酒店、景区等需求弹性较大的板块，推荐锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。
  • 中长期：关注低估值优质龙头，推荐九毛九、呷哺呷哺、同庆楼；以及中国中免等具备结构性增长潜力的品牌。
• 行业动态：
  • 国际航线回暖，出游需求释放，文旅行业复苏预期增强。
  • 露营旅游休闲发展政策出台，推动相关产业增长。
  • 西安饮食涨幅61.08%，领涨社服板块；桂林旅游跌幅3.64%，领跌。

纺织服装行业

• 市场表现：11月服装社零降幅扩大，全国建材家居卖场销售额同比下降53%。
• 行业趋势：
  • 消费券刺激下，香港零售业10月销货额同比增长3.9%。
  • 钻石行业数字化转型趋势明显，Z世代更关注品牌道德与环保因素。
• 投资建议：
  • 纺织制造：关注华利集团、申洲国际等优质龙头。
  • 品牌服饰：推荐波司登、李宁、安踏体育、特步国际、稳健医疗、周大生。
  • 家居用品：建议关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。

金融衍生品：齐鲁转债

• 转债表现：齐鲁转债首日破发，上市首日收盘价低于预期。
• 正股分析：齐鲁银行为城商行，经营情况在可比公司中处于中游水平，资产质量较差，盈利能力较弱。
• 估值分析：基于B-S模型，合理价格区间为97-105元。
• 风险提示：正股基本面变动、监管政策变动、转债市场波动。

新股分析：广立微（301095.SZ）

• 公司定位：国内极少数能够在成品率提升领域提供全流程覆盖的企业，深度绑定苹果产业链。
• 产品布局：提供软件技术开发、软件工具授权、测试机及配件等业务，其中WAT设备已实现高质量国产替代。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为3.63/6.37/10.02亿元，净利润分别为1.01/1.81/2.95亿元，对应PE分别为184.2X、102.8X、63.1X。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：对苹果依赖度高、技术差距、差异化竞争、芯片供应短缺。

新股分析：思林杰（688115.SH）

• 公司定位：国内嵌入式智能仪器模块稀缺标的，深度绑定苹果产业链。
• 客户资源：主要客户包括苹果、安费诺、脸书、东京电子、亚马逊等。
• 技术储备：在模块化检测仪器领域具备技术壁垒，拓展至汽车、医疗、通信等多个领域。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为2.89/3.91/5.05亿元，净利润分别为0.87/1.18/1.50亿元，对应PE分别为31.9X、23.4X、18.4X。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入-B”评级。
• 风险提示：对苹果依赖度高、技术差距、差异化竞争、芯片供应短缺。

宏观策略：市场缩量大跌

• 市场表现：市场整体缩量大跌，两市个股普跌，超4300只个股下跌。
• 板块表现：医药、建筑、非银金融等板块跌幅较大，仅教育、酒店等少数板块上涨。
• 投资建议：
  • A股估值处于低估区间，机会相对均衡。
  • 建议关注经济结构转型主线，如新能源、军工、信创等高景气赛道，以及地产链、养殖、高端制造、医药医疗等基本面修复弹性较大的行业。
• 风险提示：全球经济衰退风险、美联储加息超预期、疫情持续超预期。

重点推荐标的

风险提示

• 疫情对旅游业、线下消费的影响超预期
• 国内疫情影响品牌线下门店客流
• 品牌竞争加剧
• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动
• 晶圆厂扩产不及预期
• 新产品开发不及预期
• 软件业务进展及客户拓展不及预期
• 全球经济衰退风险
• 美联储加息超预期
• 疫情持续超预期
• 对苹果产业链依赖度较高
• 技术差距及差异化竞争风险
• 芯片供应短缺风险

分析师信息

• 值周研究员：李召麒、潘海涛
• 分析师承诺：保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据
• 免责声明：山西证券具备证券投资咨询业务资格，不保证信息准确性和完整性，投资需谨慎