20220327-浙商证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2021年业绩发布会点评_全面改革元年_风险底牌清晰_4页_844kb

兴业银行2021年业绩发布会总结

核心内容概述

2022年被视为兴业银行“商行+投行”战略全面实施的元年，该行在组织机制改革、战略推进及风险控制方面均有显著进展。报告指出，兴业银行在2021年的年报发布后，展现出清晰的战略方向和良好的风险底牌，未来增长潜力值得期待。

主要观点与关键信息

1. 组织机制改革：思路清晰，力度超预期

• 科技条线：形成“一委员会、四部门、一公司”架构，科技部门组织更清晰，未来五年实施“科技人才万人计划”，强化数字化转型能力。
• 零售条线：设立零售平台部、财富管理部、私人银行部等“五部”，分别针对长尾客群、财富客户及中高端客户，优化销售渠道结构，推动财富管理战略。
• 企业金融条线：调整为绿色金融、普惠金融、公司金融、机构业务等“六部”，更贴合绿色金融战略，提升业务协同效应。

2. 商行投行战略：进展喜人，成效超预期

• 投资进展：已投资项目56个，其中12家已上市，部分项目浮盈超10倍，显示投资回报率高。
• 投行赋能：
  • 获客端：通过“股+债”等模式，为商行引入优质客户，覆盖3000户大中型企业。
  • 负债端：投行合作客户贡献日均结算性存款近4700亿元，占全行30%。
  • 资产端：通过产品创新与头部企业合作，为资产表内外投放创造机会。

3. 地产风险敞口：底牌清晰，抵押物充足

• 表内涉房资产：1.7万亿元，占表内外涉房敞口93%，其中个人按揭占比近70%，对公敞口5321亿元，底层抵押物约4477亿元。
• 表外涉房资产：1301亿元，占涉房敞口约7%，代销敞口约271亿元。
• 风险控制：潜在风险对公敞口约200亿元，减值计提到位；2021年通过项目并购处置风险资产62亿元，2022年安排200亿元并购额度，进一步降低风险。

盈利预测与估值

• 目标价：维持目标价33.50元/股，对应2022年PB估值1.04倍。
• 当前价格：20.07元/股，对应2022年PB估值0.62倍，现价空间约67%。

财务摘要与比率分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）。
• 行业评级：看好（行业指数预期6个月内涨幅高于沪深300指数10%以上）。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能导致不良贷款大幅暴露。
• 市场波动风险：投资决策需结合个人财务状况和市场环境，不应仅依赖评级。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。