20220513-国泰期货-期债_等待情绪释放和数据落地_3页_1mb

期债市场分析总结

核心内容概述

2022年5月13日的期债市场分析指出，当前市场处于政策预期与数据落地之间的过渡期，投资者情绪较为复杂，市场交易仍以“买预期、卖事实”的心理为主导。整体来看，期债市场处于震荡状态，短期走势受政策面与市场情绪影响较大，而中长期则需关注经济复苏与外部环境变化。

主要观点

政策面分析

• 政策“言胜于行”：市场对政策的期待与实际执行之间存在落差，导致情绪反复。
• 增量政策仍有期待：中共中央宣传部新闻发布会后，市场对后续政策仍有期待，尤其是4月份经济与金融数据尚未公布，进一步支撑了市场对政策宽松的预期。
• 房地产政策效果待观察：房地产政策的全面放松可能成为中长期风险点，需关注其对市场的影响。

市场表现

• 期债高开高走：由于政策预期和数据未出，期债市场情绪偏暖。
• T2206合约震荡运行：T2206合约目前处于100-100.4区间上方，技术面判断其将维持震荡态势。
• 策略建议：区间下沿靠近日线BOLL下轨可尝试开多，区间上沿靠近日线BOLL上轨可试空。

现券市场

• 国债收益率曲线下移：2年期、5年期和10年期国债收益率分别下行2BP、2.5BP和1.75BP。
• 信用债收益率陡峭化：AAA评级的中短期票据收益率也出现不同程度的下移。

货币市场

• 流动性维持宽松：银行间质押式回购市场成交额增加6.81%，隔夜与7天回购利率均有所下行。
• R007利率约1.54%：显示短期资金市场仍保持相对宽松状态。

关键信息

市场数据

• 国债期货市场（表1）：

  • 2年期：TS2206.CFE，开盘101.185，收盘101.225，涨跌0.060。
  • 5年期：TF2206.CFE，开盘101.615，收盘101.695，涨跌0.150。
  • 10年期：T2206.CFE，开盘100.630，收盘100.685，涨跌0.170。

• CTD券IRR：

  • 2年期：220005.IB，IRR为1.71%。
  • 5年期：210011.IB，IRR为0.90%。
  • 10年期：200006.IB，IRR为-0.50%。

• 回购利率：

  • 隔夜：1.20%，较前一交易日下跌12bp。
  • 7天：1.54%，较前一交易日下跌6bp。
  • 14天：1.50%，与前一交易日持平。
  • 1个月：1.80%，较前一交易日上涨15bp。
  • 3个月：0.00%，与前一交易日持平。

股市表现

• 上证综指下跌0.12%，至3054.99点。
• 深证成指下跌0.13%，至11094.87点。
• 创业板指上涨0.22%，至2351.27点。

风险与机会展望

中期展望

• 经济复苏预期：随着疫情影响逐步消退，经济可能逐步走出低谷。
• 人民币汇率压力：人民币贬值可能制约国内货币宽松空间。
• 美联储紧缩预期：高通胀背景下，美联储紧缩步伐或将持续，对美债和美元指数形成支撑。

历史经验

• 美元指数波动：历史上美元指数升破104或跌破80往往伴随危机，因此需警惕相关风险。
• 债市机会与风险：中期债市机会可能来源于美联储政策，而风险则主要来自房地产政策放松或央行采取宽信用操作。

投资建议

• 操作策略：T2206合约建议在100-100.4区间内操作，区间下沿可尝试开多，区间上沿可试空。
• 风险提示：需关注房地产政策放松及央行宽信用操作对市场的影响。

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