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纯碱早报 2025-6-4 总结

核心内容

2025年6月4日纯碱早报分析了当前纯碱市场的基本面、期货及现货行情、供需平衡及库存情况，并总结了影响市场的利多与利空因素。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；纯碱周度开工率78.52%，预期将企稳；纯碱周度产量68.51万吨，重质纯碱产量36.98万吨，产量处于历史高位回落。
• 需求端：浮法玻璃日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存162.43万吨，较前一周减少3.13%，但仍处于历史高位；重质纯碱库存80.60万吨，库存水平偏高。
• 行业利润：华东重碱联碱法利润105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-12.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。

2. 期货市场表现

• 期货行情：纯碱主力合约收盘价1185元/吨，较前一日下跌1.17%；重质纯碱现货价1230元/吨，较前一日下跌5元/吨。
• 基差情况：主力基差为45元，期货贴水现货；基差季节性显示当前基差偏多。
• 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空。

3. 供需平衡表

• 2024年预计：有效产能3930万吨，产量3650万吨，开工率78.20%；表观供应3536万吨，总需求3379万吨，供需差157万吨。
• 2025年新增产能计划：预计新增产能750万吨，主要来自联碱工艺和天然碱工艺，实际投产计划为100万吨。

关键信息

1. 产能扩张趋势

• 2023年新增产能：640万吨，主要来自安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等企业。
• 2024年新增产能：180万吨，包括内蒙古远兴能源、河南金山等企业。
• 2025年新增产能计划：750万吨，涉及江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源二期、河南金山七期等企业。

2. 下游需求分析

• 浮法玻璃：日熔量15.73万吨，开工率75.73%，持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳，对纯碱需求有所提振。

3. 库存情况

• 全国纯碱库存：162.43万吨，较前一周减少3.13%，但仍高于5年均值。
• 重质纯碱库存：80.60万吨，库存处于同期历史高位。

影响因素总结

利多因素

• 光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，2025年仍有较大投产计划，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期历史高位，行业供需错配格局尚未有效改善。

风险点

• 下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，可能导致需求进一步疲软。
• 宏观利好超预期，可能对纯碱价格形成支撑。

结论

短期来看，纯碱市场基本面供强需弱，价格预计维持低位震荡运行。未来需关注下游玻璃行业冷修情况及宏观政策对市场的潜在影响。