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国信期货玉米月报：新粮上市压制震荡筑底为主

主要结论

10月以来，国内玉米市场先抑后扬，呈现 V 形震荡格局。新粮上市初期供应压力叠加进口玉米拍卖，导致短期内价格下探；随着政策端增储预期升温及需求逐步恢复，市场情绪回暖，玉米期货快速反弹。预计短期内玉米价格在上市压力和需求改善之间反复波动，中期进入震荡筑底阶段。

国际市场分析

• 美国: 预计 2024/25 产季玉米产量小幅下滑，但库存充足，关注出口节奏；
• 南美: 巴西和阿根廷产量增加明显，年内外需结构变化关键；
• 乌克兰: 天气不利致产量锐减，出口受限，库存降至近年低点。

国内市场分析

• 产量: 预计 2024/25 年全国玉米产量将增加 800 万吨；
• 进口: 目前进口下滑明显，预计后期进口规模有望继续缩减；
• 需求: 饲料消耗高位回落，后期将随生猪存栏回升；深加工需求相对稳定，开机率预期提升；
• 替代品: 玉米价格下移，小麦替代压力暂时减弱；进口替代谷物增量趋缓。

结论展望

综合判断：短期新粮集中上市带来短期扰动，中长期看需求存改善可能，预计玉米市场震荡筑底。操作建议：以震荡思路为主。

重要提示: 本报告仅供参考，不构成投资建议，详情请查阅原文免责条款。