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投资界周刊第560期总结

核心内容

《投资界周刊》第560期聚焦中国PE/VC行业的现状与挑战，涵盖了行业专访、投资新闻、行业动态、清科研究、热点人物及投资界学堂等内容。本期内容揭示了PE/VC行业在2012年面临的诸多困境，包括监管模糊、IPO降温、行业回报率下降、基金投资人与管理人之间的矛盾加剧，以及企业融资与并购的活跃表现。

主要观点

1. PE行业面临挑战

• 行业寒冬：由于二级市场低迷，IPO降温，PE/VC行业的投资回报率大幅下降，行业整体进入“严冬”。
• 监管灰色地带：PE发行“类信托”产品缺乏明确监管，法律风险较高。
• LP强势介入：基金投资人（LP）对基金管理人（GP）的控制加强，GP寻求自身变革以应对行业竞争。
• 投后管理薄弱：PE机构普遍缺乏有效的投后管理能力，导致投资效果不佳。

2. IPO排队企业激增

• IPO排队企业突破800家：显示资本市场活跃度下降，企业上市意愿增强但过程受阻。
• “国字号”企业入队：上海电影集团和中国电影集团首次进入IPO申报队伍，凸显政策支持对文化产业的影响。

3. 并购与资本运作

• PE与上市公司合作：PE与A股公司合作推动并购基金，以增强竞争力和提升公司价值。
• 海外并购趋势：中国上市公司在海外并购中发挥重要作用，交易呈现PE化特点。

4. 行业动态

• 腾讯搜搜亏损：腾讯调整搜索业务重心，导致搜搜团队部分高管离职。
• HTC兴衰：HTC作为MBA案例教材，象征中国企业的崛起与衰落。
• 任正非反对上市：强调合作与妥协，反对斗争哲学，主张开放与灰度管理。
• 李开复与微博营销：李开复通过微博营销获得关注，但新浪微博仍面临盈利难题。
• 当当与京东价格战：当当再次对京东发起价格战，竞争加剧。
• 淘宝店主生存状况：淘宝店主工作强度大，行业风险高。

5. 清科研究精华

• 中概股IPO回暖：YY赴美上市为中概股带来希望，可能带动其他企业IPO。
• VC/PE退出机制：尽管退出案例数量增长，但并购退出尚未启动，历年平均回报倍数约4倍。
• 行业数据：从2004年至2012年上半年，VC/PE退出案例数大幅增长，但受系统性风险影响有所波动。

关键信息

重点资本事件

• 豆果网获800万美元B轮融资：由纪源资本领投。
• Powerinbox融资1000万美元：美交互式电邮平台。
• 新希望联手黑石竞购澳洲家禽商：金额达15亿美元。
• TTG澳洲IPO：成为国内首例O2O上市企业。
• 中信资本收购亚信联创：计划以9亿美元收购，溢价逾3亿美元。
• 苏州市政府与中国人寿设立城投基金：规模达百亿。
• 东湖创投成立：国家资金参股，引导投资。

行业分析

• PE/VC行业趋势：行业进入洗牌期，机构需提升投后管理能力。
• IPO市场：企业排队数量激增，但发行效率低，政策支持对特定行业（如文化产业）有所影响。
• 企业竞争：当当与京东展开3C数码价格战，淘宝店主面临高工作强度和行业风险。

专家观点

• 李善友：创业教育应注重培养创业者的核心素质。
• 皮海洲：建议改革发行制度，让IPO排队公司重新进入市场。
• 于刚：指出电商创业常见的四大误区。
• 叶檀：反对过度保护，认为应鼓励竞争。
• 俞敏洪：强调知识分子应具备的九大素质。
• 冯仑：认为创业需要坚持和“熬”。
• 郭树清：呼吁警惕民粹主义和狭隘民族主义。
• 潘石屹：指出地产供应已足够，调控政策应更合理。
• 王石：坚持不行贿的基本原则，维护企业形象。

国际动态

• 凯雷集团：通过并购展示实力，但IPO面临挑战。
• 贝恩资本：强调PE不是吸血鬼，媒体存在偏见。

投资界学堂

创业者易犯的三大错误

1. 知识产权保护不够充分。
2. 创始人没有正式的股权分配协议。
3. 不积极选择正确的业务经营结构。

初创企业培育创新文化的四个途径

1. 确保创业是家庭共同决策。
2. 重视业务经营结构的选择。
3. 引入合适的财务伙伴（律师、会计、软件）。
4. 建立良好的沟通机制。

融资后创业者该做的10件事

1. 庆祝融资成功。
2. 表达感谢。
3. 融入团队。
4. 建立有效沟通。
5. 快速行动。
6. 重新联系投资人。
7. 建设高效团队。
8. 利用杠杆作用。
9. 保持精益运营。
10. 贯彻执行战略。

订阅方式

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附录

• 第12届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛：时间2012年12月5日-6日，地点北京柏悦酒店。
• 主讲嘉宾：包括巴曙松、陈浩、李稻葵、李万寿、梁信军、刘昼、熊晓鸽、阅等。

总结

本期《投资界周刊》全面反映了2012年中国PE/VC行业的现状与未来趋势，强调了行业面临的挑战与机遇，以及创业者和投资人在这一时期的应对策略。同时，也提供了丰富的行业分析、专家观点和实用的创业建议，为从业者提供了重要的参考信息。