20230414-财通证券-国药现代-600420.SH-国药集团参与定增_产业平台蓝图初现_3页_834kb

国药现代证券研究报告总结

核心观点

首次给予“增持”投资评级，基于公司业绩预期改善和产业平台优势提升。

绩表现

• 2022年，公司营收同比下降71%，主要受物流不畅、原料药市场竞争及终端需求波动影响；净利润大幅增长105%，扣非净利润增长1117%，体现整合协同效应。
• 预计2023年不利因素解除，业绩将重回增长通道。

未来展望

• 2023年终端需求恢复和物流改善支撑业绩上升。
• 研发投入增加，2022年过亿元产品增加至31个，19个品规通过一致性评价，推动产品竞争力。

公司动态

• 国药集团参与定向增发，认购全部增发股份，强化化学药工业平台优势，控股比例提升。
• 积极布局生物制药和大健康领域，以产业链协同和成本优势打造核心竞争力。

投资建议

• 预测2023-2025年营收和净利润年均增长率超10%，对应PE从187倍降至147倍，评级“增持”。
• 股价目标基于强劲增长预期。

风险提示

• 集采降价可能导致价格压力。
• 原料药海外竞争加剧和销售不及预期可能影响利润。