2017-借力医疗大数据，挺近产业金融_11页_937kb

易联众（300096）首次覆盖报告总结

核心内容

易联众是一家专注于劳动和社会保障信息化建设的公司，长期致力于民生行业软件技术及服务的研究、开发、应用与推广。公司通过建设医疗健康服务运营平台和社保民生信息服务运营平台，积累大量用户数据和产业资源，为未来产业金融业务的发展奠定基础。报告指出，易联众具备明显的大数据优势，未来将借力医疗大数据，开拓产业金融业务，实现战略升级。

主要观点

• 易联众的业务范围广泛，覆盖全国20多个省份，服务人群超过3亿。
• 公司在医疗和社保领域积累了丰富的数据资源，包括个人健康数据、医疗机构经营数据等。
• 通过“三明模式”推广，易联众有望成为医改受益的信息化提供商。
• 易联众计划在ToC和ToB两个方向拓展产业金融业务，包括互联网保险精准营销、融资租赁、商业保理等。
• 报告首次给予“增持”评级，目标价为25元，相比当前价格18.11元，有约38%的上涨空间。

关键信息

业务布局

• 医疗健康服务运营平台：覆盖全国13个省市、242家医院（含105家三级医院）、13000多家基层医疗机构，与10000多家药店合作。
• 社保民生信息服务运营平台：覆盖参保企业150万余家，参保人群超3亿，与多个省份政府合作，推动社保服务的省级集中建设。

产品与服务

• 医疗信息化产品包括HIS、PACS、LIS等。
• 移动端APP如“健康通”、“易就医”、“易购药”等已上线，提供便捷的医疗服务。
• 公司已设立厦门易联众商业保理有限公司，并正在推进融资租赁业务。

财务预测

• 2016-2018年EPS分别为0.14元、0.21元、0.36元。
• 收入预测分别为4.8亿元、6.4亿元、8.9亿元，年增长率分别为28%、33%、39%。
• 毛利率预计分别为48.2%、47.9%、48.9%，保持相对稳定。
• PE估值为126.7倍（2016E）、82.9倍（2017E）、49.4倍（2018E）。

估值分析

• PEG估值为3.0X（2016-2018），对应目标价25元。
• 市值法估值为106亿元，对应目标价25元。
• 相比当前股价18.11元，目标价有38%的上涨空间。

风险提示

• 定增实施不成功，可能影响产业升级。
• 传统业务市场开拓不力，可能制约大数据战略发展。
• 产业金融业务发展不力，可能影响战略落地。

战略规划

产业金融业务

• ToC方向：与华夏人寿合作，设计商业医疗保险产品，开展精准营销。
• ToB方向：为医疗机构、药企、药店等提供融资租赁、商业保理等综合金融服务。

数据优势

• 通过医疗健康服务运营平台和社保民生信息服务运营平台，获取大量用户数据和产业数据。
• 为保险产品设计和精准营销提供数据支持，同时为产业金融业务提供精准用户画像和数据分析。

市场表现

• 52周内股价区间为13.20-39.55元。
• 当前价格为18.11元，流通股比例为87%。
• 日均成交量为1296.98百万股，日均成交值为220.66百万元。

可比公司分析

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：25元
• 上涨空间：38%
• 估值依据：基于PEG估值法和市值法，与可比公司平均估值一致。

结论

易联众凭借其在医疗和社保领域的深厚积累，正在向产业金融领域拓展，利用大数据优势为个人和机构提供金融服务。未来，公司有望通过精准的数据分析和广泛的用户基础，在互联网保险和产业金融方面取得突破，推动其业务增长。当前估值合理，具备一定的上涨空间，适合投资者关注。