20141222-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-库存维持高位_煤价上涨动力趋弱_17页_732kb

煤炭产业链跟踪周报总结（2014年12月22日）

核心内容

本周煤炭市场整体呈现库存高位、煤价平稳的态势。秦皇岛煤炭库存维持在736万吨，沿海电厂库存为1313.6万吨，仍处于高位。尽管电厂日耗煤量有所回升，但整体仍处于较低水平。钢焦煤产业链方面，社会钢铁库存持续下降，而钢厂库存有所回升，反映出贸易商对后市信心不足。煤炭市场因库存压力显现，开始走弱，煤价上涨动力不足。

主要观点

1. 煤炭市场走势

• 库存压力显现：煤炭库存维持高位，港口库存小幅回落，电厂库存下降，但整体仍处于高位。
• 煤价走势：动力煤价格基本平稳，炼焦煤价格小幅下跌，整体煤价上涨动力趋弱。
• 市场预期：由于库存增加和旺季不旺，煤炭市场开始走弱，煤价后续上涨动力不足。

2. 期货市场动态

• 动力煤期货（TC1501）：临近交割期，但持仓量较大，多空博弈加剧，盘面波动加大，价格回落至500元/吨以下。
• 炼焦煤期货：价格下跌，市场方向未明，建议暂持观望态度。
• 市场不确定性：投机资金参与意义不大，多空双方可能协商平仓，市场波动性增加。

3. 钢焦煤产业链

• 钢铁价格下跌：上海螺纹钢HRB400价格为2720元/吨，下跌30元/吨；焦炭价格维持稳定。
• 焦煤价格下跌：京唐港主焦煤价格为910元/吨，下跌15元/吨；国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价为121美元/吨，下跌2.8美元/吨。
• 粗钢日产回升：12月上旬重点钢企粗钢日产174.9万吨，环比上升2.1%。

4. 动力煤市场

• 动力煤价格平稳：秦皇岛山西优混（5500）价格为525元/吨，小幅上涨5元/吨；广州港价格为590元/吨，保持稳定。
• 沿海运价下跌：秦皇岛至广州和上海运费分别下跌1.9%和3.2%。
• 电厂日耗回升：六大发电集团日均耗煤量上升至67.3万吨，库存天数降至18天。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数为42只，占1.8%；总市值6840亿元，占2.4%；流通市值6347亿元，占2.7%。
• 市场表现：行业绝对表现1.2%，相对表现1.1%。

估值与投资策略

• 估值情况：煤炭行业PB值在1倍左右，处于低位，具备估值修复潜力。
• 投资建议：
  • 弹性大的品种：冀中能源、阳泉煤业、潞安环能。
  • 低估值、高派息，受益沪港通：中国神华。
  • 转型类公司：安泰集团、国投新集。
• 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期可能影响煤价和需求。

图表与数据说明

• 图1-图20：展示了螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤等价格走势及库存变化，反映了各环节的供需状况。
• 表1：对比了煤炭行业各公司的股价、EPS、P/E、P/B等关键财务指标，为估值分析提供了数据支持。

总结

本周煤炭市场在库存高位和需求疲软的背景下，煤价上涨动力减弱，市场开始走弱。动力煤价格基本平稳，但期货市场波动加大，市场不确定性上升。钢焦煤产业链价格下跌，但粗钢产量回升，整体维持震荡走势。投资方面，建议关注估值修复机会，推荐冀中能源、阳泉煤业、潞安环能等弹性大的品种，以及中国神华等低估值、高派息的公司。转型类公司也值得关注。风险提示方面，需警惕宏观经济回落对行业的影响。