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行业点评报告：呼应市场诉求，融券制度持续优化

核心观点

2024年7月11日，证监会批准中证金融公司自当日起暂停转融券业务，并将交易所融券保证金比例下限从80%上调至100%，私募融券保证金比例下限从100%上调至120%。此举符合“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策导向，旨在维护市场稳定，抑制恐慌情绪下做空机制对市场的影响。

融券制度优化背景与市场影响

证监会在2023年8月以来陆续推出一系列措施以加强融券逆周期调控，包括限制战略投资者出借、上调保证金比例等。这次政策调整是前次措施的延续，目的是强化市场信心、保障中小投资者利益，促进市场平稳运行。

2024年6月，A股市场交投情绪低迷，成交额同比下滑。暂停转融券与提高保证金比例将抑制恐慌性做空行为，有助于提振投资者信心。

融券业务现状

过去一年来，融资融券业务规模显著下降。截至2024年7月9日，全市场融券余额31838亿元，较上年末下降超56%。商业银行转融券余额仍处于高位，但仍显颓势。市场中融券交易对该交易量影响极小，预计此次政策调整对整体市场交投行为影响有限。

投资建议

板块前景

券商行业估值处于历史底部区间，盈利底已逐步筑成，政策支持下预期未来将逐步修复。板块高贝塔属性与低估值特性叠加，长期配置价值凸显。

重点推荐标的

1. 估值合理、弹性较大的传统券商：推荐【华泰证券】，关注【国泰君安】；
2. 交易活跃度回升时弹性领跑的互联网券商：推荐【东方财富】、【同花顺】、【指南针】，关注【财富趋势】。

风险提示

1. 政策调控成效不及预期；
2. 权益市场可能出现阶段性大幅波动。