20180827-东北证券-中小市值组新能汽车源周报——第30期_海外巨头加速布局国内_国内龙头迎接挑战_31页_8mb

新能源汽车行业周报总结

核心内容

1.1 海外巨头国内布局加速，剑指2020年后国内市场

• SKI 在江苏常州建立动力电池工厂，预计年产能达7.5GWh，同时计划扩大韩国和匈牙利工厂产能，以实现2022年全球20GWh产能目标。
• LG C 在南京浦口新建动力电池项目，预计2019年10月量产，2023年全面达产，年产能可达32GWh，总产能预计达70GWh。
• 三星SDI 在西安和天津分别有5GWh和3GWh产能，预计20年产能布局在30-40GWh。
• 松下 在大连建设第二栋厂房，整体产能翻番，满足40万辆EV需求，并考虑在国内生产特斯拉电池。

海外巨头的布局目标是2020年后新能车补贴退出后，抢占国内庞大的新能车市场。随着补贴政策逐步退出，动力电池行业白名单的发布表明国内电池企业将面临更多市场竞争，政策保护将逐步消失。

1.2 大浪淘沙，国内巨头无惧市场检验

• 宁德时代 和 比亚迪 等国内龙头积极扩产，提升市场占有率。
• 宁德时代 本周扩产设备招标，预计21GWh，单线设备投资下降，进一步降低成本。
• 比亚迪 在重庆签订年产20GWh动力电池项目，布局西南地区。
• 宁德时代 在2018H1装机量达6.5GWh，市占率提升至42%，显著高于2017A的29%。
• 比亚迪 在2018H1装机量达3.4GWh，市占率提升至21%，高于2017A的16%。
• 国内电池龙头 在规模、成本、资金和技术迭代方面具有明显优势，与车企的稳固合作关系使其在竞争中占据有利地位。

1.3 投资建议

• 第一条线：兼具技术与规模优势的市场绝对龙头，推荐【宁德时代】和【创新股份】。
• 第二条线：降价风险小，销量弹性主导业绩，推荐【新宙邦】和【星云股份】。
• 第三条线：看好电池高镍化发展，受益于软包化进程，推荐铝塑膜行业。
• 第四条线：推荐煤机强势复苏，切入48V汽配市场，推荐【郑煤机】。

主要观点

• 海外电池企业加速布局国内市场，以应对2020年后补贴退出后的市场变化。
• 国内电池企业通过技术提升和成本控制，逐渐增强竞争力，形成头部效应。
• 随着政策引导逐渐减弱，新能源汽车市场将向需求驱动转型。
• 国内电池龙头在技术、规模、成本和合作关系方面具备显著优势，护城河不断加深。
• 投资建议聚焦于技术领先、成本优势和市场前景广阔的龙头企业。

关键信息

• 宁德时代 为国内动力电池龙头企业，2018年预计EPS为1.61元，PE为42.73倍，评级为“买入”。
• 星云股份 为设备后周期高速增长标的，2018年EPS为1.86元，PE为23.33倍，评级为“增持”。
• 新宙邦 为电解液技术龙头，2018年EPS为0.85元，PE为26.06倍，评级为“买入”。
• 比亚迪 为国内第二大动力电池厂商，2018年EPS为0.93元，PE为15.07倍，评级为“买入”。
• 国轩高科 在2018年EPS为0.84元，PE为15.07倍，评级为“中性”。
• 璞泰来 为湿法隔膜龙头，2018年EPS为1.55元，PE为30.85倍，评级为“增持”。
• 郑煤机 为48V汽配市场稀缺标的，2018年EPS为0.47元，PE为12.68倍，评级为“买入”。

行情回顾

2.1 国内行情回顾

• 上周新能源汽车板块整体表现较差，涨幅为0.89%。
• 上游原材料板块表现较好，涨幅为1.71%。
• 领涨个股包括：东方精工（7.95%）、森源电气（7.76%）、沧州明珠（7.32%）。
• 领跌个股包括：江特电机（-12.25%）、星源材质（-10.34%）、金龙汽车（-6.18%）。

2.2 板块估值比较

• 电池板块估值最高，PE-TTM为72.75倍，相对估值为6.39倍。
• 隔膜板块估值为66.14倍，相对估值为5.81倍。
• 燃料电池板块估值为48.51倍，相对估值为4.26倍。
• 其他板块估值相对较低，新能源客车板块PE-TTM为11.29倍，相对估值为0.99倍。

2.3 海外行情回顾

• 上周海外整体板块表现较好，燃料电池板块加权平均涨跌幅为-1.20%，锂电池板块为8.20%，电动汽车板块为4.72%。
• 领涨个股包括：CERES POWER HLDGS（20.75%）、比亚迪股份（9.22%）、五龙电动车（8.33%）。
• 领跌个股包括：正道集团（-9.09%）、MAXWELL TECHNOLOGIES（-6.61%）、AFC ENERGY PLC（-5.56%）。

2.4 推荐组合行情回顾

• 上周推荐组合表现较差，加权平均涨跌幅为1.32%，跑输沪深300指数1.64个百分点。

行业动态政策

3.1 国内政策追踪

• 天津市 打赢蓝天保卫战三年作战计划，新增新能源汽车6万辆。
• 合肥市 调整地补政策，工况续航≥250公里的纯电动乘用车按国补1:0.5比例发放地方补助。
• 海南省 推出清洁能源汽车发展规划，目标2030年实现全域汽车清洁能源化。

总结

• 海外巨头加速布局国内新能源汽车市场，以应对补贴退出后的竞争。
• 国内电池企业通过技术提升和成本控制，逐渐形成头部效应，增强市场竞争力。
• 重点推荐宁德时代、星云股份、新宙邦、比亚迪、璞泰来和郑煤机等企业。
• 行情表现显示，国内板块整体偏弱，但部分子板块如上游原材料和动力电池表现较好。
• 政策支持推动新能源汽车市场发展，但未来将更多依赖市场需求。