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工业硅2023年9月周报核心分析

一、供需分析

1. 供应端

   • 9月产量增长：8月主产区开工率与产量环比增3.21%，其中新疆、四川产量持续增加，云南基本稳定。
   • 新增产能：新疆新投产10万吨（协鑫），云南龙陵15万吨产能逐步释放；9月以新疆新增产能和复产为主。
   • 电价影响：西南丰水期电价下调，生产成本下降，主产区成本环比降幅明显（云南Si5530成本环比降11.16%）。

2. 需求端

   • 多晶硅需求向好：9月产量预计继续增长，光伏产业链景气度提升，出口逐步恢复。
   • 有机硅价格拉涨：DMC价格周涨幅18.5%，市场挺价情绪较浓，但出口同比下滑19.39%。
   • 铝合金需求缓慢回升：新能源车带动需求，再生铝合金订单增加，但整体需求仍显疲软。

二、价格与成本

1. 现货价格：

   • 工业硅现货价格持续上涨，截至9月15日，Si5530价格15100元/吨（周环比涨37.8%）。
   • 期货端呈现contango结构，近月合约偏弱，远月价差扩大。
   • 现货紧平衡，多数硅厂库存少，多数企业预接订单交货周期1-2周。

2. 成本与利润

   • 丰水期成本为年度低点，进入枯水期成本中枢上移。
   • 有机硅DMC成本承压，当前综合成本约15780元/吨，行业仍处亏损。

三、库存及平衡

• 港口与社会库存：三地社会库存31.1万吨，环比增长0.7万吨，累计库容仍紧张。
• 仓单压力：截至9月15日，仓单注册量14万吨，11月集中注销将对市场产生下行压力。
• 平衡表：9月产量环比增幅明显，但多晶硅企业新增产能支撑，预计库存小幅过剩，但金融需求可能维持紧平衡。

四、期货与观点

• 期现基差：现货升水，短时贴水仅限于Si4210，套利空间缩小。
• 短期观点：
  • 现货偏强运行，建议逢低采购，不建议追高。
  • 供需矛盾逐步缓解，11月仓单注销压力逐渐显现。

五、总结

• 9月工业硅供应端高位运行，需求端恢复缓慢，多晶硅支撑价格中枢上移。
• 短期受备货需求驱动价格上涨，长期仍需观察有机硅、铝合金及出口恢复情况。
• 富余产能和仓单注销是潜在风险，建议关注枯水期成本变化及下游补库节奏。

不构成投资建议，具体操作请结合市场变化调整策略。