20180702-东吴证券-金工定期报告_轮动月报_行业与大小_3页_380kb

轮动月报总结：行业与大小（20180702）

核心内容概述

本报告为东吴证券金工团队发布的行业轮动与大小风格配置建议，基于量化模型分析得出7月份的行业与市场风格配置观点。报告重点在于通过分析市场行为特征，结合日内动量与隔夜反转效应，构建行业轮动模型，并给出大小风格的配置比例。

行业轮动观点

主要推荐行业

7月份看多的行业包括：

• 国防军工
• 非银金融
• 纺织服装
• 家用电器
• 房地产
• 采掘
• 钢铁
• 电子
• 有色金属

这些行业被认为在短期内具备上涨潜力，可能受益于市场趋势或特定政策环境。

模型简介

东吴金工构建了行业轮动模型，该模型基于“日内动量与隔夜反转”效应，并通过优化处理形成。具体方法如下：

• 将行业指数的每日收益率拆分为日内收益率（今收/今开-1）和隔夜收益率（今开/昨收-1）；
• 构建两个因子：日内涨跌幅因子M0（过去15个交易日日内收益率总和）和隔夜涨跌幅因子M1（过去15个交易日隔夜收益率总和）；
• 按照M0与M1分别对行业指数进行评分，并将两项评分相加，形成行业总得分；
• 每月初按总得分将行业划分为三组，分别持有至月末。

历史绩效

• 行业轮动模型的历史月度胜率较高，具体表现可通过图表查看；
• 模型显示，日内涨跌幅因子M0呈现显著的动量效应，而隔夜涨跌幅因子M1呈现反转效应。

大小风格观点

配置比例

7月份建议配置：

• 大市值股票40%
• 小市值股票60%

模型简介

大小轮动模型基于以下5个维度构建：

• 季节律
• 流动性
• 分歧度
• 资金面
• 宏观面

历史表现

• 以每月大小均衡配置为基准，2007年1月至今模型月度胜率高达73%；
• 今年以来的配置观点如下：
  • 6月：大50% + 小50%
  • 5月：大50% + 小50%
  • 4月：大62.5% + 小37.5%
  • 3月：大37.5% + 小62.5%

风险提示

• 量化模型的回测绩效基于历史数据，未来市场可能发生较大变化；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 投资需谨慎，市场存在风险。

投资评级标准

公司投资评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
• 减持：个股相对大盘跌幅介于-5%至-15%之间；
• 卖出：个股相对大盘跌幅在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：行业指数相对大盘涨幅在5%以上；
• 中性：行业指数相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
• 减持：行业指数相对大盘跌幅在5%以上。

相关研究

1. 《东吴金工，择时雷达》：技术面与资金面指标温和偏多（2018-07-01）
2. 《金工定期报告20180701：跟踪聪明钱策略：绩效月报20180701》（2018-07-01）
3. 《【东吴金工，预期高股息】预期高股息组合跟踪-20180701》（2018-07-01）
4. 《金工定期报告20180626：【东吴金工，基差】市场持续回落，IC反向套利》（2018-06-26）
5. 《金工定期报告20180626：【东吴金工，趋同度】市场逐步分化，大盘承压减轻》（2018-06-26）

联系信息

• 证券分析师：魏建榕、高子剑
• 执业证号：S0600517120003、S0600518010001
• 联系电话：021-60199793
• 邮箱：weijr@dwzq.com.cn、gaozj@dwzq.com.cn

免责声明

本报告仅供东吴证券客户参考，不构成任何投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。报告内容基于公开信息，力求但不保证其准确性与完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，不得复制、转载或修改本报告内容。