20160731-东吴证券-碳纤维—即将井喷的_黑色黄金__25页_1mb

碳纤维—即将井喷的“黑色黄金”总结

核心内容

碳纤维是一种高性能的无机高分子纤维，含碳量超过90%，具有优异的力学、化学和电学性能，被誉为“黑色黄金”。其产业链附加值极高，从原丝到航空复合材料，价值提升可达200倍。碳纤维广泛应用于国防、交通、风电、运动及土木等领域，随着新能源汽车和商用飞机的轻量化趋势，中国将成为碳纤维需求增长的新引擎。

主要观点

• 高附加值：碳纤维产业链具有极高的附加值，从原丝到复合材料，每一步加工均显著提升产品价值。
• 市场规模庞大：2015年全球碳纤维复合材料市场规模达290亿美元，预计2020年将突破600亿美元，中国将占据重要份额。
• 政策支持强劲：《中国制造2025》等政策推动碳纤维产业国产化，目标是到2020年实现大飞机用碳纤维复合材料需求，到2025年实现高性能纤维自主保障。
• 产业链瓶颈：我国碳纤维产业起步晚，核心技术与设备长期被日美企业垄断，尤其是高质量碳纤维和核心设备，限制了国内企业的发展空间。
• 设备制造关键：掌握碳纤维生产核心设备的公司将成为产业链发展的排头兵，尤其是石墨化炉、碳化炉、热压罐等设备制造企业。

关键信息

市场规模与增长预期

• 全球碳纤维市场2015年达5.90万吨，2020年预计突破2.6万吨。
• 2015年中国碳纤维市场占全球18.6%，对应54.1亿美元规模。
• 中国碳纤维市场预计未来五年实现年均近20%增长，2020年市场规模达128亿美元。

产业链结构与设备要求

• 碳纤维制备流程复杂，包括纺丝、预氧化、碳化、石墨化等关键环节。
• 原丝制备占总成本的50%-60%，是碳纤维性能的基础。
• 高温碳化和石墨化工艺对设备要求高，国内企业多依赖进口，仅有少数具备自主研发能力。

主要企业及技术突破

• 楚江新材：子公司顶立科技打破国际技术垄断，拥有30立方米以上超大型真空石墨化炉，是唯一供应商。
• 康得新：布局新能源汽车用碳纤维设计至生产全产业链，计划建设万吨级碳纤维生产基地。
• 金发科技：主业与碳纤维协同发展，子公司获得0.2亿元增资，推动碳纤维业务发展。
• 精功科技：国内首家研制碳纤维生产线的企业，具备年产1千吨以上碳纤维能力。
• 海源机械：掌握碳纤维短周期大批量成型工艺，计划2017年投入生产，提供新能源汽车轻量化解决方案。

风险提示

• 新技术、新设备研发进度不及预期。
• 行业竞争压力加剧。
• 产品价格高于市场预期。

未来展望

随着技术突破、政策支持和市场需求增长，中国碳纤维产业将实现快速发展，设备制造企业有望率先受益，成为产业链升级的中坚力量。