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能源化工周报总结 (2024年12月13日)

一、原油分析

行情回顾：
本周国际油价呈现低位反弹。国际三大机构表示OPEC下调2024及2025年需求预期，但通行对需求预期较为乐观，符合市场预期。EIA12月报显示美国原油及成品油库存全面增长，表需走低，数据偏空。短期油价受美国对俄可能强化制裁预期支撑，但持续性存疑，建议多单灵活止盈。

基本面变化：
供应端，OPEC+220万桶/日减产政策推迟至2025年3月结束，通过拉长增产周期以观察美国新政府对俄制裁政策。需求端，IEA与OPEC对需求增速预测趋于保守，乐观机构OPEC甚至估算需求增速高于2024年，但需注意机构间数据差异。当前库存继续回升，二季度起或持续累库。

二、沥青分析

行情回顾：
本周沥青价格再次陷入供需双弱。山东、华东现货市场观望情绪较浓，沥青现货价格承压，山东现货环比跌0.3%，华东现货持平。短期价格或受油价支撑，但需求进入淡季，库存有拐点风险。

基本面变化：
供应端，全国沥青开工率继续上涨至34.4%，主营与地炼及区域结构差异明显。需求端，北方气温下降导致道路施工进入淡季，华东仅部分赶工需求支撑。库存方面，社会库存环比增加0.8万吨，显示库存拐点可能出现。

三、纸浆分析

行情回顾：
截至周四，纸浆主力合约SP2501周环比下跌0.38%。进口纸浆中针叶浆小幅上涨，阔叶浆及本色浆、化机浆则有所下跌。下游下游需求分化明显，部分纸种开工提升，原料价格支撑仍显不足。

基本面变化：

1. 供应端： 10月全球主要产浆国纸浆出口同比上升，中国进口同比大幅下降。进口木浆中针叶浆进口呈小幅回升，阔叶浆进口同比大降。
2. 库存方面： 青岛港与常熟港纸浆库存环比回落，显示去库压力缓解。
3. 下游动向： 不同用途纸厂开工差异显著。白卡纸开工率提升较快，产量上升明显；生活用纸与双胶、双铜纸开工水平维持高位或略有下降，开工积极性尚可。

四、综合判断

原油：短期在OPEC+减产和对俄制裁预期下略显支撑，关注库存变化与OPEC+政策落地情况。

沥青：开工率及社会库存增加，需求进入淡季，预计价格宽幅震荡偏弱，库存拐点可能成为转折点。

纸浆：进口木浆价格分化，需求偏弱，预计短期在区间震荡，利好则关注汇率和成本端变化。