20181105-信达证券-农林牧渔2018年11月第1期周报_海参苗种减产滞销_参价景气预期延长（附辽参减产影响预测表）_30页_3mb

海参苗种减产滞销与参价景气预期延长分析总结

核心内容

2018年11月，农林牧渔行业整体表现弱于沪深300指数，行业PE（TTM，整体法，剔除负值）为25倍，相对沪深300的估值溢价为124%。在多个子行业中，林业、饲料、水产养殖表现较好，而畜禽养殖受非洲猪瘟影响，出现阶段性下跌。本文重点分析了海参价格景气预期延长的原因，并结合中美贸易战对农业板块的影响，提出了投资建议。

主要观点

海参板块

• 减产影响：辽宁海参养殖业因连续高温天气导致大幅减产，行业供需偏紧，参价景气反转再获确立。
• 景气周期延长：预计海参价格景气将延续至2020年，因高温对全生长期海参影响较大，补苗周期较长。
• 价格预测：四季度将出现新一轮海参价格上涨，预计年内高点可达220-240元/公斤。
• 重点个股：建议关注好当家、东方海洋等公司。

禽养殖板块

• 供需缺口：低引种和低换羽导致的供给缺口超出市场预期，禽链价格延续涨势。
• 景气周期：预计本轮景气周期将持续至2019年，中长期看，禽链景气反转逻辑未变。
• 投资建议：关注禽养殖板块整体性机会。

中美贸易战

• 短期影响：中美贸易战推升了国内相关农产品价格，凸显了农业的战略地位。
• 长期影响：倒逼我国农业供给侧结构性改革，提升农业竞争力，保障粮食安全。
• 投资建议：关注种植业板块，尤其是可能受益于贸易政策的行业。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔指数上涨1.95%，沪深300指数上涨3.67%，行业跑输1.72个百分点。
• 分子板块：林业、饲料、水产养殖表现较好，分别跑赢沪深300指数3.07/2.91/1.71个百分点。
• 个股表现：通威股份、福建金森、佩蒂股份涨幅较大，瀚叶股份、安琪酵母、温氏股份跌幅较大。

大宗粮食

• 小麦：现货价格2458元/吨，环比上涨0.29%。
• 玉米：现货价格1898元/吨，环比上涨1.34%。
• 稻米：价格持续下跌，国际米价因印尼和菲律宾新增采购需求上涨。

油脂油料

• 大豆：现货价格3575元/吨，环比持平，受农民备春耕影响，局部价格走低。
• 豆油：现货价格5556元/吨，环比下跌2.58%，受国际供需宽松影响。
• 豆粕：现货价格3644元/吨，环比下跌1.30%，受国内压榨加工亏损影响。
• 油菜籽：价格稳定，受补贴政策支撑。

经济作物

• 棉花：价格回调，新棉上市后供给增加，价格下行压力较大。
• 白糖：价格下跌空间有限，库销比持续下降，支撑糖价。

畜禽养殖

• 生猪：价格13.40元/公斤，环比下降4.29%，非洲猪瘟影响仍在持续。
• 禽类：鸡苗价格6.20元/羽，环比上涨8.77%，毛鸡收购价4.68元/斤，环比下跌3.11%。

水产养殖

• 海参：价格维持景气，预计四季度将启动新一轮上涨。
• 其他水产品：鲍鱼、扇贝、对虾价格整体维稳，草鱼、鲢鱼价格回调，罗非鱼、鲫鱼价格略有波动。

风险因素

• 疫病风险：如非洲猪瘟等疫情对养殖业的冲击。
• 极端天气风险：如高温、干旱等对海参苗种及产量的影响。
• 农产品价格波动风险：价格受市场供需、政策等因素影响较大。
• 农业政策变动风险：政策调整可能对行业造成不确定性影响。

行业投资机会

• 基本面投资：关注海参、禽养殖等板块的周期性机会，以及饲料等成长性较强的个股。
• 主题投资：关注中美贸易战带来的农业板块利好，尤其是种植业相关个股。

表格摘要

表1：辽宁海参减产影响预测表

表2：国内主要农产品运行动态汇总表

图表摘要

• 图1：本期农业行业跑输大盘。
• 图2：本期农业行业中林业板块领先行业。
• 图3：本期涨跌幅（%）排名前15的上市公司。
• 图4：本期涨跌幅（%）排名后15的上市公司。
• 图5：农林牧渔相对沪深300的估值溢价。
• 图6：本期农业各子行业估值表现。
• 图7：本期农产品批发价格200指数环比下降。
• 图8：本期菜篮子产品批发价格200指数环比下降。
• 图9：主要大宗粮食运行动态。
• 图10：主要油脂油料运行动态（1）。
• 图11：主要油脂油料运行动态（2）。
• 图12：主要经济作物运行动态。
• 图13：主要畜禽产品运行动态。
• 图14：主要水产品运行动态。

总结

本报告指出，2018年11月农林牧渔行业整体表现弱于大盘，但林业、饲料、水产养殖表现较好。海参因辽宁高温减产，价格景气预期延长至2020年。禽养殖板块因低引种和低换羽，景气周期有望持续至2019年。中美贸易战对农业板块带来利好，建议关注种植业。风险因素包括疫病、极端天气、价格波动和政策变动。投资机会包括基本面和主题性投资，重点关注海参、禽养殖和饲料板块。