20190923-招商证券-智能驾驶事件点评：首张商用牌照催化智能驾驶落地_3页_648kb

智能驾驶行业分析与投资建议总结

核心内容概述

2019年9月22日，国家智能网联汽车测试示范区正式揭牌，武汉交通运输部门向百度、海梁科技、深兰科技等企业颁发了全球首张自动驾驶车辆商用牌照。此举标志着中国自动驾驶技术进入商业化运营的新阶段，是自动驾驶行业发展的重大里程碑。

主要观点

• 商用牌照的发布：武汉颁发的商用牌照不仅允许自动驾驶车辆在指定区域载人测试，还支持商业化运营，推动了自动驾驶技术的普及和应用。
• 技术领先性：武汉示范区采用了国内首个5G+北斗高精度定位系统，实现毫秒级时延和厘米级定位，为自动驾驶技术的落地提供了坚实的技术基础。
• 行业加速发展：随着5G基础设施的逐步完善，自动驾驶技术的应用场景不断拓展，包括公交车、环卫车、出租车、物流车等，吸引了40多家国内外汽车企业入驻。
• 下游需求提前释放：此前预计自动驾驶产业链相关企业业绩释放节点为2021年，但此次商用牌照的发布可能提前该时间点，推动2020年下半年相关产品放量。

关键信息

行业规模（截至2019年09月23日）

投资建议

• 重点推荐公司：四维图新、千方科技

• 四维图新：

  • 中国电子地图制作头部企业
  • 深耕高精度地图多年，与华为、滴滴、BBA等保持紧密合作
  • 承接中国首个L3级自动驾驶地图量产订单
  • 预计2019-2021年净利润分别为4.78/5.15/7.25亿元
  • 维持“强烈推荐-A”评级

• 千方科技：

  • V2X技术通过世界首例“三跨”互联网测试
  • 智能车联产业创新中心完成超12万公里自动驾驶道路测试
  • 阿里36亿入股，布局边缘计算及车路协同领域
  • 预计2019-2021年净利润分别为9.64/12.04/15.22亿元
  • 维持“强烈推荐-A”评级

财务指标（单位：元）

风险提示

• 自动驾驶技术进展可能放缓
• 商誉减值风险

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

参考报告

1. 《四维图新：高精度地图龙头，无人驾驶的领航员》-深度报告-2019.08.28
2. 《千方科技：中报业绩符合预期，一体两翼战略初见成效》-点评报告-2019.08.09
3. 《千方科技：阿里36亿入股，车路协同业务再迎发展良机》-点评报告-2019.05.28

分析师承诺

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重要声明

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