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PVC成本下降，预期转暖总结

核心内容

2022年1月22日，东吴期货能源化工团队发布周度行情总结与展望，指出PVC市场在成本端有所回落，但需求端预期转暖，整体走势较为乐观。

主要观点

• 价格走势：上周（01.17-01.23）PVC价格明显上涨，V05合约周收盘价突破8200-8600底部震荡区间，达到8856元/吨。
• 政策利好：1年期LPR下调10bp至3.7%，5年期LPR下调5bp至4.6%，释放房地产调控放松的信号。同时，市场传出放松房地产预售资金监管的消息，将提振房地产企业拿地积极性。
• 成本端变化：电石开工率回升至84%高位，供应充足，导致电石价格走弱。内蒙古部分地区电价下调，进一步降低PVC成本。尽管成本有所下降，但电石法PVC利润仍处于较低水平。
• 需求预期：房地产和基建托底逻辑增强，预期春季行情值得期待，期货和现货或将共振上涨。
• 风险提示：需注意春节长假期间的价格波动风险。

关键信息

一、PVC价格体系

• 国内现货价格：华东地区5型主流报价8700元/吨，周环比上涨140元/吨；乙烯法价格8930元/吨，周环比涨70元。
• 价差变化：乙烯-电石价差在230元/吨附近，略有走弱。
• 国际现货价格：CFR中国跌至1260美元/吨，CFR东南亚跌至1290美元/吨，CFR印度跌至1500美元/吨，美国出口价格（FAS休斯顿）跌至1550美元/吨。
• 印度-中国价差：价差持续走弱。

二、PVC供应端

• 整体开工负荷：截止1月20日，PVC整体开工负荷78.79%，环比提升3.24个百分点。
• 电石法与乙烯法开工：
  • 电石法PVC开工负荷80.81%，环比提升2.7个百分点。
  • 乙烯法PVC开工负荷71.33%，环比提高5.25个百分点。
• 装置检修情况：
  • 云南南磷（电石法）、昔阳化工（电石法）、衡阳建滔（电石法）、山东东岳（电石法）、中谷矿业（电石法）等装置处于检修状态，恢复时间暂无。
  • 广东东曹（乙烯法）计划1月31日到2月8日停车；苏州华苏（乙烯法）计划1月30日开始停车一周。
• 月产量：12月国内PVC产量181.31万吨，环比增加4.8万吨，同比减少13.41万吨。
• 出口表现：12月PVC出口19.217万吨，超预期。但出口套利窗口已关闭，新增订单减少。

三、PVC需求端

• 下游进入季节性淡季：制品厂陆续放假，开工快速下降。
• 制品出口表现：12月PVC铺地制品出口54.29万吨，维持高位。
• 房地产数据：
  • 12月房地产竣工面积累计同比增11.2%，新开工面积累计同比降11.4%。
  • 12月商品房销售面积累计同比增加1.9%，但周度销售数据表现较差，低于往年同期水准。
• 政策影响：LPR下调释放房地产调控放松信号，预售资金监管放松可能提振地产商拿地积极性。
• 社会库存：华东+华南社会库存开始季节性累库，截至1月14日，合计16.54万吨。

四、产业链价格及利润

• 电石价格：乌海电石价格4350元/吨，山东电石价格4910元/吨，周度开工率回升至84.25%。
• 液氯与烧碱价格：液氯和烧碱价格均走弱。
• DOP情况：DOP开工率下降，但价格有所反弹。
• 生产利润：
  • 外采电石制PVC利润有所好转，受益于电石价格回调和电价下调。
  • 乙烯法PVC利润因原油价格上涨而回落。

周度行情总结及展望

• 整体趋势：期货价格走强，现货价格小幅上行，预期先行逻辑明显。
• 建议：建议择时布局05合约多单，但需警惕春节长假期间的价格波动风险。
• 未来展望：春季行情值得期待，房地产和基建托底逻辑增强，需求有较强保障。

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