国会预算办公室-重新审视债务与长期利率之间的关系：工作文件2024-05（英）-2024.12-33页_897kb

总结

这篇报告分析了美国国会预算办公室(CBO)关于政府债务与长期利率关系的研究。

CBO估计，债务增加1个百分点会导致长期利率平均上升2个基点（DSIR=2.0 bps）。这一估计基于CBO分析师的独立研究，是其长期经济预测的关键参数。

通过扩展样本至2023年，使用递归回归分析和结构变化检验，研究发现DSIR估计在过去十年至十五年间保持稳定，约为2个基点。这一结果支持了CBO当前的估计值。

两个潜在的结构变化点分别在1986年和2014年附近。子样本分析表明，1986年至2014年间估计值与整体样本期基本一致。这表明该关系在大部分时期保持稳定。

DSIR估计对CBO预算和经济预测有直接影响。若DSIR降低1个基点，将导致CBO中期利率预测下降约0.8个百分点。

报告指出，估计DSIR面临的挑战包括控制其他影响利率的因素（如美联储和外国持有量），以及样本中的周期性影响。未来研究可探索更完善的持有量预测数据和利率曲线其他部分的影响。

该研究强调了债务对长期利率的敏感性及其在预算预测中的重要性，为理解财政政策长期影响提供了关键依据。