造纸行业深度研究报告：限塑令机遇来临，造纸行业准备好了吗_45页_2mb

造纸行业深度研究报告总结

核心内容概述

新版限塑令的出台标志着中国限塑政策进入新的阶段，具有渐进目标、全面覆盖和协同效应等优势，为造纸行业带来了新的发展机遇。全球限塑趋势日益明显，截至2018年底已有154个国家通过立法或禁令对塑料袋进行管理，而中国自2008年起实施限塑令，初期成效显著，但因物流快递和餐饮外卖的快速发展，后期效果不理想。新版限塑令明确要求在多个领域逐步减少不可降解塑料制品的使用，并鼓励使用纸制品作为替代材料。由于生物降解塑料产能不足、价格偏高，短期内无法满足替代需求，因此纸制品成为限塑令下塑料替代的重要力量。

主要观点

• 全球限塑趋势明显：全球已有154个国家采取限塑措施，中国也紧跟这一趋势，新版限塑令的实施范围更广、目标更明确。
• 旧版限塑令效果下降：旧版政策因快递和外卖的兴起，导致塑料制品消费大幅增长，政策效果减弱。
• 新版限塑令推动纸制品需求增长：预计到2025年，白卡纸和箱板纸的需求将分别增加350万吨和500万吨，成为替代塑料的重要材料。
• 生物降解塑料面临挑战：生物降解塑料存在产能缺口、成本高、技术不成熟和回收系统不完善等问题，短期内难以满足替代需求。
• 造纸行业具备替代优势：我国造纸行业产能充足、技术成熟、成本优势明显，可有效替代塑料制品，成为限塑令下的主要受益行业。
• 龙头企业受益显著：白卡纸龙头企业如太阳纸业、博汇纸业和金光纸业，以及箱板纸龙头企业如山鹰纸业和玖龙纸业，有望在限塑令下进一步提升市场份额和行业集中度。

关键信息

白卡纸

• 白卡纸是限塑令下主要的替代材料之一，预计到2025年替代需求将达350万吨。
• 白卡纸分为社会卡、烟卡、食品卡三类，其中社会卡占60.63%。
• 白卡纸行业集中度CR4达93%，其中APP收购博汇后，预计控制60%的产能，进一步提升行业景气度。
• 食品级白卡纸技术成为重点发展方向，龙头企业加大研发投入，以满足餐饮外卖等领域的替代需求。

箱板纸

• 箱板纸预计到2025年替代需求达500万吨，主要来自快递领域。
• 2019年箱板纸产量为2502.70万吨，消费量为2714.92万吨。
• 废纸进口政策收紧，2020年底基本禁止外废进口，推动箱板纸企业加快海外布局和产业链一体化。
• 龙头企业如山鹰纸业和玖龙纸业的营收和净利润保持较快增长，市场集中度仍有提升空间。

龙头企业优势

• 白卡纸龙头企业注重技术提升，尤其在食品级白卡纸领域。
• 箱板纸龙头企业加快海外产能布局，以应对原料短缺和替代需求增长。
• 造纸企业整体加强研发能力，提升技术储备，以应对限塑令带来的市场变化。

风险提示

• 宏观经济不振可能影响造纸行业需求。
• 行业格局变化可能对中小型企业造成冲击，推动行业进一步集中。

投资逻辑

新版限塑令的实施将推动纸制品需求增长，尤其是白卡纸和箱板纸。由于生物降解塑料短期内无法满足替代需求，造纸行业具备显著优势，包括：

• 产能充足：我国白卡纸、箱板纸等包装纸产能逐年增长。
• 技术成熟：造纸行业技术稳定，生产流程成熟。
• 成本优势：相比生物降解塑料，纸制品成本较低，具备更强的市场竞争力。
• 政策支持：国家对纸制品的推广和应用提供了明确政策支持，进一步增强行业吸引力。

报告亮点

• 全球限塑趋势分析：梳理全球限塑政策，预测未来更多国家将加入限塑行列。
• 新版限塑令对比分析：详细对比新旧两版限塑令，突出其渐进性、全面性和协同性。
• 替代需求测算：对白卡纸和箱板纸的替代需求进行详细测算，为行业提供量化依据。
• 龙头企业影响分析：评估主要造纸企业对限塑令的应对策略，预测其未来增长潜力。

结论

新版限塑令将为造纸行业带来新的发展机遇，尤其是白卡纸和箱板纸领域。由于生物降解塑料存在产能不足、成本高、技术不成熟等问题，纸制品成为主要替代材料。龙头企业凭借产能优势、技术优势和成本优势，有望在限塑令下进一步巩固市场地位，提升行业集中度。