20240830-国联证券-洋河股份-002304.SZ-2024年半年报点评_三年分红方案超预期_投资价值凸显_6页_1mb

报告摘要

业绩表现
- 2024年上半年公司实现收入2287.6亿元，同比增长45.8%；归母净利润79.47亿元，同比增长10.8%。
- 第二季度单季收入同比下降3.02%，净利润同比下滑97.5%，合同负债与销售收款均有较大幅度减少。
白酒市场分析
- 2024年上半年白酒收入同比增速48.9%，销量下降0.27%，吨价增长5.17%。
- 省外市场增长显著（75%），省内市场增速放缓（14.2%）；省外经销商数量增加至5891家，省内减少至2942家。
盈利能力变化
- 第二季度毛利率降至73.67%，同比下滑14.0个百分点，主要因货折增加及销售费用率上行（广告促销费增加）。
- 归母净利率降至28.58%，同比下滑21.3个百分点。
关键事件
- 公司发布2024-2026年现金分红规划，承诺每年分红不低于净利润的70%且不低于70亿元，显著提振市场信心。
投资建议
- 预计2024-2026年营业收入及归母净利润年复合增长率分别为17.6%，对应PE估值11-12倍。
- 鉴于业绩稳定性和高分红率，维持“买入”评级。