20170710-华创证券-钢铁行业周报_全社会库存去化速度继续高于历史均值水平_三季度卷板行情刚开始被市场关注_17页_1mb

行业周报总结 - 钢铁行业

核心内容概述

本周钢铁行业周报重点分析了钢价与股价上涨背后的市场逻辑变化、基本面情况、产业链利润分布以及下游需求趋势。整体来看，市场情绪由中报预期转向对三季度卷板行情的关注，卷板企业表现突出，钢铁行业估值中枢有所上移。同时，钢铁行业利润仍维持在较高水平，但原材料利润有所下滑。行业评级为推荐，建议关注卷板相关企业及白马龙头。

主要观点

1. 股市风格切换与估值变化

• 市场情绪由中报预期转向三季度卷板行情。
• 卷板企业（如马钢股份）开始领涨钢铁股，表明市场对卷板板块的看好。
• 钢铁行业估值中枢上移，龙头股（如宝钢股份、马钢股份）获得更高的估值预期。
• 市场情绪持续发酵，品种间风格切换刚刚开始。

2. 基本面稳定，卷板表现优于螺纹

• 钢材基本面变化不大，螺纹钢与卷板继续分化。
• 卷板库存去化速度高于螺纹，供需格局优于螺纹。
• 高炉开工率维持高位，短期内无新增产能，时间对多头有利。
• 需求端开始出现好转迹象，尤其是卷板需求因汽车行业提前启动而改善。

3. 钢铁行业利润维持高位

• 钢材整体盈利，利润重新分配。
• 螺纹钢利润略低于卷板，仅比卷板多200元/吨。
• 原材料利润有所下滑，焦炭利润受焦煤价格上涨影响，铁矿价格维持低位震荡。

4. 投资建议：配卷板，关注宝钢股份与马钢股份

• 结构性行情开启，卷板基本面强于螺纹。
• 预计8-10月卷板（家电）与螺纹（建筑）将同步迎来季节性需求增长。
• 卷板利润修复开启，建议重点关注卷板板块。
• 强烈推荐宝钢股份与马钢股份，作为卷板主导的行业白马龙头。

5. 市场高频数据反映逻辑

• 全社会库存去化速度高于历史均值，卷板与螺纹继续分化。
• 本周钢材库存周环比下滑2.05%，略低于上周的2.26%，但仍高于历史平均水平。

关键信息汇总

市场表现

• 股市风格切换：卷板企业（如马钢股份）成为市场领涨力量。
• 估值中枢上移：龙头股获得更高估值预期。
• 行业评级：推荐。

基本面情况

• 钢材端：螺纹钢与卷板继续分化，卷板库存去化速度更快。
• 原材料端：焦炭企业提价博弈持续，铁矿价格低位震荡。
• 高炉开工率：全国高炉开工率维持在77.76%，处于高位。
• 库存变化：钢材社会库存继续下滑，钢厂库存变化基本持平。

利润变化

• 钢材普遍盈利：包括螺纹钢、热卷、中厚板等。
• 卷板利润修复：受汽车需求提前启动影响，卷板利润持续上扬。
• 原材料利润下滑：焦炭利润因焦煤价格上涨而下降，铁矿价格维持低位。

下游需求

• 房地产：7月上旬销售同比增速略有提升，竣工面积同比下滑，待售面积下降。
• 汽车与家电：6月汽车经销商库存预警指数为58.2%，高于警戒线；家电销量与产量部分回升，库存略有下降。
• 中观指标：挖机小时数略有下降，水泥价格微跌，但整体需求仍呈现回暖迹象。

推荐公司及评级

本周行业重要新闻

1. 质检总局开展钢铁产品质量监督检验

   • 2017年7月至9月对热轧钢筋、轴承钢等产品进行质量抽检。

2. 汽车经销商库存预警指数上升

   • 6月库存预警指数为58.2%，位于警戒线以上，市场需求有所减弱。

3. 江西计划关闭煤矿

   • 2017年计划关闭52处煤矿，退出产能279万吨，持续推进煤炭去产能工作。

风险提示

• 螺纹钢可能受到电弧炉产量冲击。
• 铁矿库存持续累积，价格承压。
• 汽车和家电库存预警指数位于警戒线以上，需警惕需求回落风险。

数据与图表

• 库存去化速度：高于历史均值，卷板优于螺纹。
• 高炉开工率：全国维持在77.76%，华北地区复产情况良好。
• 焦炭：涨价博弈仍在继续，短期支撑仍存。
• 铁矿：库存持续累积，价格低位震荡。
• 房地产销售与投资：7月上旬销售增速略有提升，投资增速略有下降。
• 汽车与家电：汽车销量同比微降，家电销量部分回升，库存略有下降。

总结

本周钢铁行业市场情绪转向三季度卷板行情，卷板企业表现突出，行业估值中枢上移。基本面维持稳定，卷板库存去化速度优于螺纹，钢材普遍盈利，但原材料利润有所下滑。投资建议聚焦卷板板块，推荐宝钢股份和马钢股份等白马龙头。下游需求方面，房地产销售略有回暖，汽车和家电行业库存压力仍存，需关注后续变化。整体来看，钢铁行业在结构性行情中仍有投资机会，但需警惕螺纹钢受电弧炉产量冲击的风险。